糖价上涨提升企业盈利。预计10/11 榨季我国产糖1100 万吨，对应2011年我国食糖消费1430 万吨，产量缺口使得高糖价仍将维持在7000 元/吨左右的高位，提升制糖行业2011 年盈利。

    给予公司推荐评级。假设公司2011-2013 年销糖45、48、50 万吨，预计2011-2013 年收入43.4、46.4、50.4 亿元，归属母公司净利3.2、3.1、3.4 亿元，EPS 为1.10、1.08、1.17 元，2011 年PE 为20 倍，考虑高糖价提升公司盈利以及增发时期存在释放业绩动力，给予公司推荐评级。

    糖价波动对业绩影响大。糖价波动50 元/吨(含税)对于公司2011 年业绩影响为0.05 元，销量波动2 万吨对于公司2011 年业绩影响为0.07 元。

    风险提示：糖价波动剧烈风险；甘蔗等原材料价格大幅上升风险；甘蔗收购量持续下将风险。