我们对未来糖价的看法。尽管国内市场食糖供不应求的状态已经确定，但由于国际市场的食糖供过于求的形势日益明朗，预计国际糖价将震荡向下。受此影响，国内糖价也将缓慢下行。

    盈利预测及投资建议。我们预计公司 2011年销售食糖 45万吨，销售均价为 6500 元/吨，则每股收益达到 0.99 元。由于国际糖价下行概率大，且公司造纸业务面临较大亏损，我们调低对公司的投资评级至“中性”，目标价格 20元。我们也对 2011年的盈利做了敏感性分析。糖价每上升 100元，新增公司每股盈利 0.065 元。