2005年上半年，泸天化实现主营业务收入195368万元，同比增长26.16%，利润总额和净利润分别为59887万元和24868万元，同比涨幅分别达到了33.61%和57.67%，继续实现高增长。其中主要的原因就是化肥、化工产品的价格都有一定程度上涨，同时大化肥技改装置运行稳定，天然气供应基本正常，上半年实现每股收益0.425元，略高于我们前期的预期。

    尿素价格居高不下，推动了尿素业务毛利的增长至39.35％，与去年同期相比上升了0.95个百分点，但与04年全年相比则有所下降。预计下半年节能装置的进一步运行，成本下降将继续推动尿素毛利的上升。同时，硝铵价格的上涨促进了化工业务整体毛利的提高，相比于04年全年上升了7个百分点。

    04年的增值税返还已经在上半年完成，公司收到税收返还款1343万元，提高了当期收益。从7月1日起，尿素产品的增值税将免征，这将直接提高对当期收益产生影响。

    公司大甲醇装置预计于7月建成，对05年业绩影响不大，对业绩提升将在06、07年体现出来。

    根据中报业绩以及公司上半年产品价格状况，我们调高了泸天化05-07的业绩预测至0.70、0.78和0.86元。继续维持"谨慎推荐"评级。