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钱江摩托(000913)机构评级研报股票分析报告

 
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钱江摩托(000913):QJMOTOR发布多款重磅新品 彰显产品内功

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2023-02-09  查股网机构评级研报

  公司近况

      QJMOTOR春季新品发布会举办,热门车型赛600、闪300 迎升级,骁650、闪250、鸿150 等全新车型亮相。

      评论

      热门车型升级+多款全新车型上市,产品周期延续强劲态势。QJMOTOR春季新品发布会举办,2023 款赛600、闪300 配置升级,我们判断有望延续热度;全新车型中,骁650 搭载国产稀缺90°V型双缸设计,标配Brembo卡钳+博世ABS系统,我们认为有望迎接摩旅需求复苏;闪250、鸿150/ADV青春版、OMO 07 则分别定位入门级复古巡航/踏板/电摩细分市场。公司预计2023 年QJMOTOR将有25 款新品上市,与MV Agusta、哈雷戴维森的合作深度赋能产品。我们认为,QJMOTOR多车系新品布局,可满足城市+短途+摩旅等多重需求,全面迎接大排量摩托消费热度扩圈;前沿技术及配件加持,彰显公司产品打造内功,有望再造多款“明星车型”。

      我们认为疫情政策优化有望带动消费景气度上行、居民收入预期修复,利好大排量摩托销量增长,我们预计2023 年大排量摩托销量(出口+内销)有望达81.4 万辆,同比+48%。公司层面来看,我们预计2023 年大排量摩托销量规模有望超20 万辆(中汽协口径),销量节奏有望从淡季(1、4 季度)的平均月销1 万辆左右,逐步过渡到旺季(2、3 季度)平均月销2.5万辆左右,我们建议密切跟踪月度销量走势,存在超预期的可能。

      头部摩企市场份额料将稳中有增,出口有望贡献增量。经历过去几年的高速发展,2022 年国内大排量摩托销量到达55.3 万辆级别(中汽协口径),占二轮燃油摩托车销量的比重为4.5%,仍处于低位水平,供给优化和休闲娱乐需求共振,增长动能强劲,我们预计2025 年行业销量有望突破150 万辆。伴随国内大排量摩托市场体量扩大,合资和自主摩企均有明显发力,伴随合资车型加速导入和车型降价,市场竞争趋于激烈。我们认为短期“车海战术”的防御性更强,但产品内功仍为根本,我们看好具备产品力、渠道力、品牌力的自主头部摩企,市场份额有望维持稳中有增。出口方面,我们判断此前市场对出口的预期较为保守,但海外需求恢复存在超预期的可能。

      2023 年公司计划将QJMOTOR品牌推向海外,叠加此前贝纳利品牌出口经验和渠道资源,有望贡献销售增量。

      盈利预测与估值

      我们维持2022/2023/2024 年盈利预测不变,当前股价对应公司23E/24E20.7x/15.2x P/E。维持跑赢行业评级和36.00 元目标价,对应23E/24E27.7x/20.2x P/E,较当前股价有34%的上行空间。

      风险

      疫情反复影响产销;市场竞争加剧;出口不及预期。

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