chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

钱江摩托(000913)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

钱江摩托(000913):大排量内销承压 期待出海提速

http://www.chaguwang.cn  机构:华泰证券股份有限公司  2024-04-18  查股网机构评级研报

23 年公司归母净利同比增长11.67%

    钱江摩托发布年报,23 年实现营收50.98 亿元(yoy-9.75%),归母净利4.64亿元(yoy+11.67%),扣非净利3.84 亿元(yoy-3.30%)。其中Q4 实现营收9.99 亿元( yoy-14.44% , qoq-16.83% ), 归母净利5401 万元(qoq-58.46%)。考虑到摩托自主外贸业务有望重拾增长,我们预计公司24-26 年归母净利分别为5.4/6.6/7.8 亿元(前值24-25 年5.1/6.3 亿元)。

    可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值为21.4 倍,给予公司24 年21.4 倍PE,目标价22.04 元(前值15.74 元),维持“买入”评级。

    大排量需求承压,渠道切换短期影响外贸销售

    23 年公司摩托车销售约 38.9 万辆,其中 250cc 以上大排量产品销量约13.8 万辆,同比-22.7%;小排量车型销量 25.2 万辆,同比+ 21.8%。摩托车整车销售业务收入47.1 亿元,受结构变化影响,平均单车营收同比下滑约11%至1.2 万元。分地区看,23 年公司内销约21.2 万辆,同比+6.2%,其中大排量销量受行业需求走弱影响,同比-28%至 8.7 万辆;出口摩托销量17.7 万辆,同比-4.2%,其中大排量销量 5.1 万台,同比-11%,或系公司处于由第三方出口向自主外贸渠道切换的摩擦期所致。

    海外业务毛利率改善,智慧新工厂有望助力提质增效公司23 年综合毛利率同比+0.4pct 至27.5%,其中摩托车整车业务毛利率同比+0.6pct 至27.3%;摩托车零配件业务毛利率同比-7.4pct 至30.2%;分地区看,国内业务毛利率同比-1.5pct 至27.3%,或系内销竞争加剧,且小排量占比提升,海外业务毛利率则同比+3.6pct 至27.8%。期间费用方面,公司23 年销售费率+0.75pct 至4.3%,管理费率+0.55pct 至5.4%,研发费率+0.76pct 至6.4%,主要系股份支付、业务宣传等费用增加。公司正积极推进钱江摩托智慧产业园项目,计划零部件厂区于24 年底量产,整车生产区 25 年 8 月前量产,智慧新工厂或有望提升生产效率,实现盈利改善。

    摩托出口有望重拾增长,全地形车布局提速

    23 年公司新增开拓 20+国家市场,建立 30+家进口商渠道,自主外贸营业收入同比+200%,占比提升至 29%。渠道改革完成后,公司有望依赖于自身丰富产品矩阵,重拾摩托出口业务增长。公司还将以东南亚市场为试点,发展全新多功能跨界电摩,推动电车出海。此外,公司积极拓宽产品品类,切入全地形车产业,规划24 年实现 ATV1000 、 ATV 600 车型量产,并推进 ATV/UTV/SSV/雪地车等多个项目开发试验,完成25 年产品储备。

    风险提示:国内大排量摩托车市场需求不及预期;出口不及预期。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网