事件：公司发布 2022年年报，2022年实现收入23.4亿元（+15.5%）；实现归母净利润5.3 亿元（+38.6%），扣非后归母净利润5.3 亿元（+48.5%）。

    　　持续聚焦医药主业，业绩稳健增长。单季度拆分来看，2022 年Q1/Q2/Q3/Q4分别实现收入6.1/6.2/5.9/5.2 亿元， 对应同比增速分别为23.7%/18.7%/5.8%/14.9%； 2022 年Q1/Q2/Q3/Q4 分别实现归母净利润1.6/1.5/1.6/0.6 亿元，对应同比增速分别为43.2%/23.6%/76.4%/4.7%。公司逐步落实国有资产管理体制改革，公司已剥离化工业务和环保业务，未来公司将持续聚焦医药主业。2022 年医药业务占公司总收入的87.2%，来自核心子公司达因药业的利润占归属于上市公司股东净利润的96.2%。达因药业收入、净利润的增长主要是主打产品伊可新维生素AD滴剂的销量增加，同时近两年新推广的右旋糖酥铁颗粒剂、维生素 D滴剂、复方碳酸钙泡腾颗粒等产品较去年同期销量也有比较大的增长。

    　　主力产品伊可新驱动业绩高增，市场渗透率提升明显。1）适用人群扩大：根据循证医学证据，适应儿童健康消费需求，从2022 年1月1日起，伊可新使用年龄从0-3岁扩展到0-6岁，市场空间进一步扩大。2）提价：30 粒包装是伊可新主要的、销售量占比最大的品规，从2022 年7 月15 日起上调6.4%的价格。经销商订货、终端拿货等市场接受情况符合预期。3）强化渠道布局：丰富、完善产品供应渠道，线上线下协同发力，为消费者购买提供方便。4）消费者教育：

    　　坚持专业权威的学术推广，持续提升品牌力，通过拍摄科普视频、举办公益活动等致力于传播科学的儿童健康、养育知识，树立儿童健康专家的专业形象。

    　　二线品种持续丰富，完善儿科用药布局。达因药业儿童药品已形成以伊可新为龙头，包括维生素D滴剂、右旋糖铁颗粒、复方碳酸钙泡腾颗粒、甘草锌颗粒、口服补液盐散、利福昔明干混悬剂、小儿布洛芬栓及地氯雷他定口服液等儿童药品。截至2022 年末，达因药业在研儿童专用规格和专用剂型药品已达40 余个，覆盖儿科常见病、多发病、罕见病等领域。

    　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年归母净利润分别为6.9 亿元、8.6 亿元、10.7 亿元，对应同比增速为31.5%/24.6%/23.8%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：销售不及预期；集采风险；在研产品进度不及预期的风险。