投资要点

    2013年12月17日完成,公司以每股13.19元的价格非公开发行股票401,606,459股,募集资金净额为50.73元。其中37.27亿元用于下一代广播电视网建设,工程为期3年,到2015年建成实现全业务运营,有线网络价值有望得到提升。

    2013年尚未过去,电影票房已经创纪录地突破200亿元大关,其中国产片的表现令人惊喜。从2002年电影票房不足10亿元到2010年的101.72亿元,再到今年突破200亿元,中国电影人用了十余年的时间,国产片正在“步入春天”。

    2013年公司投拍电影《花漾》和合作投资项目《被偷走的那五年》、《全民目击》、《致青春》,投拍比例在20%-30%左右,另外还引进电影《惊天魔盗团》,5部电影总票房达到11.94亿元。经过了前两年在影视投资上的探索,公司在影视业务上渐入佳境,我们预计未来影视业务有望成为新的利润增长点。IPO来年重启,在2014年存量排队的公司中,有公司参与的22家排队等待上市,公司规划,2014年准备材料申报有约30-40家公司。

    盈利预测

    我们预测,2013年-2015年公司的营业收入分别为50.5亿元,62.5亿元,74.1亿元;对应归属于上市公司股东的净利润分别为6.38亿元、7.37亿元、8.26亿元;基本每股收益分别为0.45元,0.52元,0.58元,对应当前16.06元的股价,市盈率分别为36倍,31倍,28倍,给予“买入”评级。

    风险提示

    三网融合进展受阻;投拍电影票房不达预期;公司投资业务退出不确定性带来公司盈利不确定性;艺术品竞拍结果不达预期。