2013 年度,公司实现营业收入 51.03 亿元,同比增长25.57%;营业利润6.07亿元,同比下降11.27%;归属母公司所有者净利润4.84亿元,同比下降17.59%;基本每股收益0.34元。分配预案:每10股派现0.4元(含税)。

    报告期内,公司净利润出现下降,主要是因为:1)整合了湖南四县的有线网络之后,成本摊销支出增大,使得公司本期综合毛利率下降了3.57个百分点。2)本期创投退出项目减少,投资收益同比下降33.98%。

    从分业务情况来看,报告期内,网络传输业务实现收入22.51亿元,同比增长25.09%,业务占比44.22%,其中增值业务收入4.62亿元,同比增长36.09%。省网整合进一步推进,截止2013年底,有线网络用户总数为530万户,其中高清用户75.87万户。省外扩张方面,成功取得天津广电网络公司13.74%的股权,并与云南广电网络公司签署战略合作协议,我们认为整合所带来的用户规模有望在短期内提升公司业绩。

    广告业务实现收入18.43亿元,同比增长54.32%,业务占比36.2%。增速较快的原因在于公司上半年强化了广告市场拓展力度,共开发新品牌10多家。同时,公司还加大了高铁广告的业务布局和资源整合,上半年已在华北、华东、华南等地设立了13个市场销售机构和团队,未来增速有望维持高位。

    创投业务方面,2013年达晨创投全年投资16.81亿元,完成了40个项目的投资和7个项目的增资,新设一期旗舰基金20亿元,管理基金总规模突破150亿元,通过并购、新三板、回购等渠道退出项目7个,目前达晨在证监会排队项目还有21个。我们认为新三板、IPO开闸将对公司投资收益产生较大影响,但因其不确定性较大,将对公司净利润产生波动性的影响。

    盈利预测:我们预计公司2014-2016年的每股收益分别为0.41元、0.51元、0.65元,按4月30日股票价格测算,对应动态市盈率分别为34倍、27倍、21倍,维持公司评级为“中性”。

    2013 年度,公司实现营业收入 51.03 亿元,同比增长25.57%;营业利润6.07亿元,同比下降11.27%;归属母公司所有者净利润4.84亿元,同比下降17.59%;基本每股收益0.34元。分配预案:每10股派现0.4元(含税)。

    报告期内,公司净利润出现下降,主要是因为:1)整合了湖南四县的有线网络之后,成本摊销支出增大,使得公司本期综合毛利率下降了3.57个百分点。2)本期创投退出项目减少,投资收益同比下降33.98%。

    从分业务情况来看,报告期内,网络传输业务实现收入22.51亿元,同比增长25.09%,业务占比44.22%,其中增值业务收入4.62亿元,同比增长36.09%。省网整合进一步推进,截止2013年底,有线网络用户总数为530万户,其中高清用户75.87万户。省外扩张方面,成功取得天津广电网络公司13.74%的股权,并与云南广电网络公司签署战略合作协议,我们认为整合所带来的用户规模有望在短期内提升公司业绩。

    广告业务实现收入18.43亿元,同比增长54.32%,业务占比36.2%。增速较快的原因在于公司上半年强化了广告市场拓展力度,共开发新品牌10多家。同时,公司还加大了高铁广告的业务布局和资源整合,上半年已在华北、华东、华南等地设立了13个市场销售机构和团队,未来增速有望维持高位。

    创投业务方面,2013年达晨创投全年投资16.81亿元,完成了40个项目的投资和7个项目的增资,新设一期旗舰基金20亿元,管理基金总规模突破150亿元,通过并购、新三板、回购等渠道退出项目7个,目前达晨在证监会排队项目还有21个。我们认为新三板、IPO开闸将对公司投资收益产生较大影响,但因其不确定性较大,将对公司净利润产生波动性的影响。

    盈利预测:我们预计公司2014-2016年的每股收益分别为0.41元、0.51元、0.65元,按4月30日股票价格测算,对应动态市盈率分别为34倍、27倍、21倍,维持公司评级为“中性”。