事件:

    公司发布2014年三季报。2014年1-9月份公司实现营业收入57.25亿元,同比减少2.46%,实现归属于上市公司股东的净利润-0.58亿元,同比下降214.85%。基本每股收益-0.03元,同比下降200.00%。

    观点:

    业绩亏损大幅减少,符合预期。2014年1-9月份公司实现营业收入57.25亿元,同比减少2.46%,实现归属于上市公司股东的净利润-0.58亿元,同比下降214.85%。与半年报相比,净利润亏损额度大幅缩小。三季度单季公司实现营业收入30.34亿元,净利润0.68亿元。与公司之前披露的业绩预告三季度预计实现盈利6600万元基本保持一致。

    加速转型步伐。公司传统的房地产业务受到市场影响较大,销售情况不佳。公司积极调整了战略,转型做长三角地区经济强镇的城市客厅业务,打造包含传统零售、餐饮、社交娱乐、O2O商业、综合市政服务、公共特色空间在内的消费与生活服务平台。报告期内公司新增浙江海盐县城、杭州市余杭区塘栖镇、桐乡市崇福镇城市客厅项目。抓住城镇化商业发展先机,确立了城镇商业投资、O2O商业运营模式、金融创新推动的可复制的城镇商业运营模式。

    积极探索房地产金融业务。公司全资子公司上海凯思达股权投资有限公司已通过中国证券投资基金业协会审核,正式登记为私募基金管理人。公司积极探索城镇商业、产业园等基金模式,与中国再保险有限公司签署了战略合作协议,计划成立规模为50亿元的城镇化发展基金。

    结论:

    公司是布局长三角的龙头地产企业。公司在严峻的宏观经济形势下,充分估计市场变化,着力推动公司战略转型。在加强成本控制和完善工程质量的基础上,加速推动房地产业务发展,同时积极推进城镇商业和拓展基金业务。我们预计公司 2014-2015 年的营业收入分别是 117.99 亿元、139.94 亿元,归属母公司净利润分别是 0.76 亿元、0.85 亿元,基本每股收益分别为 0.04 元、0.05 元,对应 PE 分别为 59X 和 53X,维持公司“推荐”评级。