事件描述:

    公司公告,控股子公司贵阳沃顿在贵阳国家高新技术产业开发区沙文生态科技产业园投入2.6亿元建设复合反渗透膜及膜组件生产线以及贵州大自然科技有限公司投入2.3238亿元整体搬迁至贵阳国家高新技术产业开发区沙文生态科技产业园并进行扩建两个建设项目获国有资产管理机构原则性同意。

    评论:

    积极实行多元化经营。公司主业是铁路货车的维修和新造业务,是我国西南地区唯一的铁路货车修理基地,具有年修理铁路货车7000辆、新造货车2000辆的生产能力;也是我国铁路机车车辆配件的重要生产基地,公司控股股东为中国南方机车车辆工业集团公司。

    公司的多元化业务如复合反渗透、棕纤维业务技术水平处于国内企业的前列,从事复合反渗透膜业务的子公司贵阳时代沃顿科技有限公司为国家“863计划”项目的承担者,是继美国陶氏化学后全球第二家实现干式膜元件规模化生产的企业,并且拥有抗污染膜和抗氧化膜技术。由于干式膜相比湿式膜污染低、成本低,运输方便的优势非常明显,未来公司膜产品的市场占有率必然逐渐提升。由于技术壁垒非常明显,公司膜产品的毛利率有望在未来几年内维持在40%以上。而从事棕纤维业务的子公司贵州大自然科技有限公司为植物纤维软体家具行业国家标准的制定者,业已在行业内建立起品牌优势。

    多元化经营策略再度取得突破。贵阳沃顿项目预计建设期24个月,2016年达产,达产后年新增销售收入4.51亿元,新增净利润6664万元;大自然项目预计建设期18个月,2021年达产,达产后年实现销售收入10亿元,净利润8072万元。2013年上半年,上述两项产品收入占比为37.3%,超过了公司厂修货车收入占比(厂修货车收入占比为36.8%)。2013年上半年,两产品的毛利率分别为45.48%和31.60%,远超过了厂修货车23.40%的毛利率。随着产品生产能力的提高,公司盈利能力将进一步增强。

    中标货车大单。此次公司中标的是铁路货车招标采购项目。具体为X70型集装箱平车采购的第二包和C70e型通用敞车采购的第十七包。X70型集装箱平车的采购价格为38.8万元,采购数量300台;C70e型通用敞车的采购价格为33.2万元,采购数量为300台。两个标段合计金额约为2.16亿元。此笔合同金额占公司2012年营收的9.77%,占新造货车收入的37.62%。此次中标的铁路运输设备制造,交货周期一般较短,能够在短时间内释放业绩。

    盈利预测与投资评级。由于以上两项目达产时间在2016年之后,我们维持之前的预测与评级,预计2013年-2015年公司每股收益分别为0.18元、0.23元和0.33元,按照公司最新收盘价9.53元计算,市盈率分别为54倍、41倍和29倍。维持公司“中性”投资评级。

    风险提示:外部经营环境不确定风险;复合反渗透膜价格下降风险。