事件：公司发布中报，2016 年上半年，公司实现营业收入5.02 亿元，同比增长16.80%，归母净利润0.51 亿元，同比增长19.13%，扣非后归母净利润0.46 亿元，同比增长22.44%。

    　　点评：

    　　业绩平稳增长，膜业务毛利率提高：上半年，公司实现营收5.02 亿元，同比增长16.80%，净利润0.70 亿元，同比增长15.39%，毛利率达到43.73%，同比略增。其中复合反渗透膜业务实现营收3.13 亿元，同比增长14.78%，占总收入62.25%，毛利率54.19%，同比增长4.15%；棕纤维产品实现营收1.50 亿元，同比增长22.53%，占总收入28.48%，毛利率29.42%，同比下降8.2%，这主要是由于竞争加剧所致。

    　　增资时代沃顿，加注核心业务：2016 年4 月公司发布公告，拟收购时代沃顿剩余20.39%股权，作价2.92 亿元，通过发行股份与支付现金的方式支付，并定增筹集配套资金不超过2.92 亿元。该方案目前已回复证监会问询函，正等待批准，预计年内可完成交易。该项交易完成后，时代沃顿将成为公司的全资子公司，进一步夯实公司复合反渗透膜作为核心业务的基础，并理顺管理关系。

    　　沙文基地趋近完工，公司产能扩大在即：报告期内，时代沃顿沙文工业园区生产基地的进度已达96%，上半年其出货量已占三分之一，预计今年能达到预期产能。按照规划，沙文基地新建产能中，复合反渗透膜新600 万，超滤膜300 万，2017 年将完成原生产线搬迁工作，到2018 年，沙文基地产能将达到3000 万平方米。同时，以复合反渗透膜为核心，公司延伸产业链，其“泉卫士”家用净水产品已推出上市逐步实现销售。

    　　估值与财务预测：预计公司未来三年的营业收入分别为10.08、13.76、15.47 亿元，归属于母公司的净利润能达到1.41、1.94、1.96 亿元，EPS分别为0.33、0.46、0.46 元。给予“买入”评级。

    　　风险提示：审批风险、市场风险