事件：海信家电公布2021 年第一季度业绩预告。公司预计2021Q1实现业绩2.1 亿元~2.3 亿元，YoY+379.9%~+425.8%。相较于2019Q1，公司2021Q1 业绩增速-50.4%~-45.7%。Q1 公司中央空调业务持续复苏，单季业绩表现较为稳健。

    　　外销业务高增长，内销业务持续复苏：外销方面，受益于海外订单持续转移至中国，及海外消费者居家时间延长，对空调和食物储存的需求提升，我们判断Q1 海信家电的家用空调和冰箱外销业务收入延续高增速。据产业在线数据，2021 年前两月公司家用空调、冰箱外销累计出货量YoY+127.9%/+83.6%。内销方面，Q1 国内疫情影响减弱，线下消费活动复苏带动白电景气提升。据产业在线数据，2021 年前两月公司家用空调、冰箱内销累计出货量YoY+22.7%/+63.4%。后续，我们预计公司外销业务有望延续较好增速；内销方面，2020 年下半年以来，地产销售和竣工数据向好，且空调和冰箱均价持续提升，我们预计内销收入将持续改善。

    　　中央空调业务规模持续增长：Q1 疫情对中央空调安装的制约影响减弱，叠加前期地产销售竣工数据较好，公司中央空调业务持续复苏。

    　　据产业在线数据， 2021 年前两月海信日立多联机累计内销额YoY+50.1%。

    　　投资建议：央空行业成长空间较大，龙头海信日立有望长期受益于行业发展。后续随着地产竣工改善带动原主业的逐步恢复，公司的估值也具备一定提升空间。据海信家电公告，公司拟持有三电控股约75%的表决权，将助力公司进入汽车空调压缩机和汽车空调系统领域，打开新的市场空间，并有望与公司现有业务产生协同效应。我们预计公司2021 年~2023 年EPS1.30/1.54/1.67 元，维持增持-A 的投资评级。

    　　风险提示：贸易壁垒加剧，人民币汇率大幅升值，原材料成本大幅上涨