事件：

    　　海信家电发布了2021Q1 季报，2021Q1 实现营业总收入139.95 亿，yoy+83.70%，实现营业收入139.34 亿，yoy+83.70%，相较于2019Q1 增长66.6%。实现归母净利润2.18 亿，yoy+400.66%，相较于2019Q1 减少48.3%。

    　　点评：

    　　Q1 业绩高速增长，家电需求不断复苏。2021Q1 公司实现营业总收入139.95 亿，yoy+83.70%，收入实现高速增长。背后的原因与家电需求不断复苏有关。2021Q1 住宅销售面积及竣工面积同比增速为68%、27%，有效的带动了家电产品的需求。今年一季度，中央空调维持较高增速，其他白电也实现了不同程度高速增长。

    　　期间费用率有所下降，盈利能力逐渐改善。公司2021Q1 毛利率为20.73%，同比提升0.18%，比2020 年下降3.32%，下降的原因或与原材料涨价有关。费用率方面，销售费率为13.08%，同比减少1.26%，管理费用率为1.23%，同比下降0.98%，研发费用率为2.72%，同比下降0.91%，期间费用共下降3.15%。展望未来，虽然原材料价格不断上涨，整个行业面临压力，但是公司能够通过涨价等市场行为进行对冲，中央空调行业前景广阔，能够为公司带来发展空间，预计公司盈利能力将不断改善。

    　　投资建议：预计公司2021-2023 年营收增速分别是13.61%、9.37%、8.65%，2021-2023 年归母净利润增速分别是13.69%、15.37%、11.08%。

    　　2021-2023 年EPS 分别是1.32 元、1.52 元、1.69 元，对应PE 分别是12.9 倍、11.18 倍、10.06 倍，假设给与2021 年20 倍PE，仍有较大上涨空间，首次覆盖给与“买入”评级风险提示：原材料大幅涨价，海外疫情难以控制