海信家电推出2022 年A 股股权激励和员工持股计划。激励对象全面覆盖高管、中层管理人员及核心骨干，考核目标适中，更彰显公司稳定经营及进一步理顺治理机制的决心。

    　　发布员工持股计划，绑定核心高管利益。1）激励对象：首次授予总人数不超过30 人（不含预留份额），其中董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员为6 人；2）受让数量：股份总数合计不超过1170.00 万股，约占本计划公告时公司股本总额的0.86%，拟预留200.00 万股作为预留份额，占本次员工持股计划总额的17.09%；3）受让价格：6.64 元/股；4）费用摊销影响：假设授予日为23 年5 月初，则需摊销的总费用为0.6334 亿元，2023-2026 年分别摊销0.27/0.24/0.10/0.02 亿元，若以2023、2024 年wind一致预期来计，分别影响费用率为0.03%、0.03%。

    　　推出股权激励基本方案，数量多+价格低+范围广。1）激励对象：总人数596 人，包含中层管理人员及核心骨干人员；2）授予数量：2961.80 万股，约占本激励计划公告时A 股普通股总额的3.28%及公司股本总额的2.17%；3）授予价格：6.64 元/股；4）费用摊销影响：假设授予日为23 年5 月初，则需摊销的总费用为1.934 亿元， 2023-2026 年分别摊销0.84/0.74/0.29/0.06 亿元，若以2023、2024 年wind 一致预期来计，分别影响费用率为0.1%、0.08%。

    　　员工持股及股权激励计划考核目标同步，彰显公司经营信心。本次员工持股及激励计划主要考核业绩，具体业绩考核指标如下：1）100%解除限售考核目标：2023-2025 年净利润相较2021 年分别+62%/+86%/+109%，若以2022 年wind 一致预期来计， 2023-2025 年净利润分别同增+18%/+15%/+12%，对应未来3 年CAGR 13.58%；2）80%解除限售考核目标：2023-25年净利润相较2021 年分别+50%/+69%/+87%，若以2022年wind 一致预期来计，2023-2025 年净利润分别同增+10%/+13%/+11%，对应未来3 年CAGR 11.65%。

    　　治理机制理顺可期，23 年利润释放高确定性。海信家电推出2022 年股票激励计划和员工持股计划，建立完善利益共享机制，改善公司经营治理水平，促进公司长期可持续发展。随着2023 年地产放松，公司业绩有望稳健增长；央空份额仍有提升空间，三电有望扭亏，届时利润释放确定性更高。

    　　盈利预测：我们预计公司2022-2024 年实现归母净利润12.84/16.13/18.93亿元，同比增长32.0%/25.6%/17.3%，维持“增持”评级。

    　　风险提示：地产放松不及预期，员工持股及股权激励计划推进不及预期。