投资要点：

    　　股权激励+员工持股靴子落地，深度绑定公司核心骨干。2023 年1 月3 日，公司发布2022年A 股限制性股票激励计划（草案），拟通过向596 名管理及核心骨干人员定向发行公司A 股普通股股票的方式授予2,961.80 万股A 股普通股限制性股票，约占本激励计划公告时公司A 股普通股总额的3.28%及股本总额的2.17%。同期，公司发布2022 年A 股员工持股计划（草案），涉及股票规模不超过1,170 万股（包括拟预留股份200 万股），约占本计划公告时公司股本总额的0.86%，拟覆盖包括6 名董监高在内的不超过30 名核心员工。此次股权激励及员工持股计划考核年度均为2023-2025 年三个会计年度，股权激励授予和员工持股受让价格均为6.64 元/股，为公告前1 个交易日股票交易均价的 50%。

    　　根据公司公告，公司2024 年考核业绩较2023 年触发值/目标值同比分别+13%/+15%，2025 年考核业绩较2024 年触发值/目标值同比分别+11%/+12%，若考虑还原剔除的当期摊销费用，2024 年考核业绩较2023 年触发值/目标值同比分别+15%/+17%，2025年考核业绩较2024 年触发值/目标值同比分别+15%/+17%；考核业绩达到目标值公司层面解除限售比例为100%，介于触发值与目标值之间解除限售比例为80%，未达到触发值则解除限售比例为0%。双位数增长目标彰显公司长期发展信心，有助于帮助公司进一步建立、健全长效激励机制，深度绑定优秀人才，充分调动公司核心骨干的积极性。

    　　家空业务全年逆势高增，央空Q3 景气度高企，公司业务优势依旧。根据产业在线数据，2022 年1-11 月家用空调行业累计实现产量13677 万台，同比下滑4.0%，实现销量13862万台，同比下滑1.7%，其中内外销分别实现出货量7873 /5989 万台，同比分别-0.3%/-3.6%。公司层面，2022 年1-11 月公司累计实现出货量839 万台，同比增长16.1%，增速大幅领跑行业，整体出货份额同比提升0.9 个pcts 至6.1%，其中，内销实现出货307万台，同比增长17.6%，外销实现出货532 万台，同比增长15.2%，内外销市占率同比分别提升0.6 个/1.4 个pcts 至3.9%/8.9%，海内外均实现累计销量双位数增长，表现亮眼。

    　　中央空调方面，根据产业在线数据，22H1 行业整体实现销售额627.3 亿元，同比增长4.4%，公司海信日立上半年共实现营收100.47 亿元，按行业销售额推算单品牌市占率可达16%；22Q3 行业实现销售额383.7 亿元，同比大幅增长12.3%，其中内外销分别实现销售额342.1 亿元/41.5 亿元，同比分别增长9.6%/41.0%，在国内高温天气、集中交付疫情积压订单及海外供应链受阻下产品需求维持高位等因素影响下，央空整体销售持续增长。

    　　维持“买入”投资评级。我们维持此前对于公司的盈利预测，预计2022-2024 年可实现归母净利润14.10/17.08/20.22 亿元，同比分别增长44.9%、21.1%和18.4%，对应当前市盈率分别为13/11/9 倍。随着2022Q2 起铜、铝等原材料价格均有所回落，公司成本压力逐步缓解，原先承压的家空业务亦有望回归正轨，盈利能力修复逻辑逐步兑现，业绩弹性有望持续释放。考虑到公司当前估值具有较高配置性价比，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险；国际海运运力及运费波动风险。