事件：公司发布业绩预告，预计23Q1 实现归母净利润5.3-6.3 亿元，同比+100%-135%，实现扣非归母净利润4.3-5.3 亿元，同比+130%-185%。

    分业务看：根据产业在线23M1-2 数据，央空方面，海信日立央空销额同比+27.6%（央空行业+10.1%）；白电内销方面，海信家电空调出货量同比+64.2%（空调行业内销+18.6%），冰箱出货量同比-1.3%（冰箱行业内销-4.1%）；白电外销方面，海信家电空调出货量同比-22.1%（空调行业内销-5.6%），冰箱出货量同比-22.8%（冰箱行业外销-27.5%）。

    结合三方数据，我们预计海信日立23Q1 实现双位数增长；白电内销实现大个位数增长；白电外销增速仍承压；三电业务保持相对稳定，23Q1总体营收我们预计中个位数增长。

    利润端：根据我们的拆分，预计公司23Q1 业绩弹性主要由以下因素带来：1）对比去年同期，海信日立净利率持续向正常水平回归（15%左右）；2）结合产业在线数据，23Q1 白电业务内销同比22Q1 经营向好，同时公司在渠道结构、产品结构、供应链管理体系上持续优化，多措并举，产品盈利能力显著提升。

    投资建议：公司是央空领域龙头企业，近年来加速拓展热管理等新增长曲线。展望未来，央空业务随着地产数据边际改善，在政策托底的背景下有望迎来修复；白电外需有望在通胀缓和背景下逐步企稳，而内销则随着疫情对线下消费场景影响减弱有望恢复需求；三电有望在23 年持续减亏。我们看好公司后续发展，根据公司Q1 情况，上调央空、白电等业务收入及毛利率水平，预计23-25 年归母净利润分别为17.7/23.1/28 亿元（前值分别为16.5/19.6/23.4 亿元），对应PE 分别为15.7/12/10x，维持“买入”评级，重点推荐。

    风险提示：宏观经济尤其房地产市场波动风险；市场竞争风险；原材料价格大幅波动风险；汇率变动风险；三电整合进度不及预期风险。