事件：公司发布一季度业绩预告。2023Q1 公司预计实现归母净利润5.3-6.3 亿元， 同比+100%-135%。预计实现扣非归母净利润4.3-5.3 亿元， 同比+130%-185%。受益于公司持续优化供应链管理体系，央空竞争力保持，三电降费提效明显。产品盈利能力显著提升，业绩超市场预期。

    　　预计Q1 收入稳健增长。1）中央空调：公司建立起央空全方位护城河+受益地产竣工持续改善，多联机领跑行业。根据产业在线，2023 年1-2 月多联机内销出货额94 亿元，同比+9.8%。海信日立市占率26%，同比提升1pct 左右。2）家空：预计内销端实现双位数增长，表现优于行业。根据产业在线，公司1-2 月内销54 万台，同比+64%，远高于行业增速。3）冰洗：预计23Q1内销实现增长，外销降幅收窄。4）三电：公司22 年三电实现营收90.6 亿元，实现大幅减亏。23Q1 延续稳健经营趋势，与海信业务协同的不断深入。

    　　盈利能力显著提升。公司23Q1 预计实现扣非归母净利润4.3-5.3 亿元，同比+130%-185%，大超市场预期。1）中央空调：预计受益原材料压力减小，净利率小幅提升。2）家用空调：受益和央空供应链的协同+均价提升实现扭亏为盈。根据奥维，公司Q1 线上/线下均价提升4%/10%。3）冰洗：去年同期盈利，今年Q1 进一步增厚。主要系产品结构升级推动均价提升，奥维数据显示线上/线下均价提升3%/5%，此外制造端实现进一步的精益降本。4）三电：

    　　仍处于亏损但预计同比实现大幅减亏。

    　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年收入为823/908/1006 亿，分别同比增长11%/10%/11% ， 业绩为15.9/20.1/23.8 亿， 分别同比增长11%/26%/19%，对应估值18 倍/14 倍/12 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：海外疫情反复，汇率与海运费大幅波动，行业需求不及预期等。