事件：公司发布2023 年三季报。公司2023Q1-Q3 实现营业收入649 亿元，同比增长13.81%；实现归母净利润24.26 亿元，同比增长126.76%。其中，2023Q3 单季营业收入为219.56 亿元，同比增长17.29%；归母净利润为9.28 亿元，同比增长106.49%。

    　　我们预计公司各品类在内外销市场均取得较高增长。从第三方数据来看：据奥维，1）多联机：内外销双位数增长，外销增速更高。2023M1-M8 海信系在多联机内外销出货量分别同比+12.61%/+25.68%；2）家用空调：在内销市场出货量高速增长。2023Q1-Q3 海信在空调内外销出货量分别同比+39.4%/-1.9%；3）冰箱：在内外销市场出货量双位数增长。2023M1-M8海信在冰箱内外销出货量分别同比+15.3%/+12.2%盈利能力持续改善。1）毛利率：2023Q3 公司毛利率同比提升0.23pct 至23.21% 。2 ） 费率端： 2023Q3 销售/ 管理/ 研发/ 财务费率为11.25%/2.50%/3.07%/-0.11%，同比变动-1.3pct/-0.15pct/0.1pct/0.04pct，费用管理能力较强。3）净利率：公司2023Q3 净利率同比变动1.72pct 至6.72%。

    　　经营性现金流量同比高增长。2023Q3 公司经营性现金流净额48.89 亿元，同比+44.1%。其中，销售商品收到的现金为202.15 亿元，同比+17.07%。

    　　展望全年，我们认为公司业绩释放无忧。海信家电于今年年初推出2022 年A 股股权激励和员工持股计划。激励对象全面覆盖高管、中层管理人员及核心骨干，考核目标适中，更彰显公司稳定经营及进一步理顺治理机制的决心。

    　　我们认为全年看公司的收入端具备经营韧性，盈利能力持续改善，央空盈利有望恢复正常水平，家空业务扭亏，汽车业务有望盈亏平衡，冰洗业务有望保持稳定利润率。

    　　盈利预测与投资建议。公司收入端具备经营韧性，盈利能力持续改善，全年业绩释放无忧。我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润29.03/33.32/37.1 亿元，同比增长102.3%/14.8%/11.3%，维持“增持”投资评级。

    　　风险提示：房地产市场波动风险，原材料价格波动风险，汽车热管理业务拓展不及预期，市场竞争加剧风险