Q3 表现符合预期。2023 年前三季度，公司实现营业收入649.00 亿元，同比增长13.81%，实现归属于上市公司股东的净利润24.26 亿元，同比增长126.76%，实现扣非后归母净利润20.63 亿元，同比增长165.99%；其中，Q3 单季度实现营业收入219.56 亿元，同比增长17.29%，实现归属于上市公司股东的净利润9.28 亿元，同比增长106.49%，实现扣非后归母净利润7.99 亿元，同比增长130.12%。此前公司已经发布三季报业绩预告，此次实际业绩落在预告中业绩区间中上，整体依旧延续上半年以来的高增态势，符合我们此前预期。

    　　公司家空业务显著跑赢大盘。根据产业在线数据，2023 年1-9 月家用空调总/内/外销量分别为13701/8319/5382 万台，同比分别+11.1%/+16.4%/+3.7%；公司层面，海信前三季度家空总/内/外销量分别为891/436/455 万台，同比分别+14.7%/+39.4%/-1.9%，市场份额同比分别+0.2pct/+0.9pct/-0.5pct 至6.5%/5.2%/8.5%，公司前三季度内销表现显著跑赢大盘，出口表现略跑输大盘，但总销售份额依然稳步提升；单9 月来看，公司实现家空销量75 万台，同比+23.0%，大幅跑赢行业整体同比-5.3%的表现，领跑行业势头仍延续。

    　　盈利能力持续向好。公司2023 年前三季度实现销售毛利率22.10%，同比+1.62pcts，其中Q3 单季度毛利率达23.21%，同比/环比分别+0.23pct/+1.34pcts，毛利率同环比均持续改善。期间费用率方面，公司前三季度销售费用率10.73%，同比下降0.51pct，管理费用率同比微增0.05pct 至2.42%，财务费用率达-0.48%，同比降低0.31pct，预计主要系外汇评估汇兑收益增加所致；此外，研发费用率同比微增0.10pct 至2.95%，最终录得公司前三季度销售净利率6.11%，同比+2.08pcts，其中Q3 单季度净利率达6.72%，同比/环比分别+1.72pcts/+0.58pct，盈利能力持续向好。

    　　维持“买入”投资评级。我们维持此前对于公司的盈利预测，预计公司2023-2025 年分别可实现归母净利润29.04/32.72/36.56 亿元，同比分别+102.4%/+12.7%/+11.8%，对应当前市盈率分别为12/10/9 倍。公司在2023 年1 月初推出了股权激励计划，实现核心员工和管理层与公司利益深度绑定，我们持续看好公司在治理改善后盈利质量持续提升带来的利润弹性，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；行业竞争加剧风险。