公司发布2023 年三季报。公司23 年前三季度实现收入649.00 亿元，同比+13.81%；实现归母净利润24.26 亿元，同比+126.76%；实现扣非归母净利润20.63 亿元，同比+165.99%。单季度看，公司23Q3 实现收入219.56 亿元，同比+17.29%；实现归母净利润9.28 亿元，同比+106.49%；实现扣非归母净利润7.99 亿元，同比+130.12%。公司业绩符合我们的预期，维持“买入”评级。

    　　投资要点

    　　毛利率小幅提升，销售费率大幅下降

    　　1）铜、铝、塑料等主要家电原材料价格23Q3 处于相对低位，同时公司也在积极调整产品结构、推进产品高端化升级，23Q3 海信毛利率同比提升0.23 pct 至23.21%。2）23Q3 公司费用率大幅下降，23Q3 期间销售/管理/研发/财务费用率分别为11.25%/2.50%/3.07%/-0.11%，同比-1.30/-0.15/+0.09/+0.05 pct。

    　　空调内外销发力，冰洗国内市占率提升

    　　1）在热夏和渠道低库存加持下，23Q3 行业空调内销出货量同比+1%（产业在线）。

    　　当下空调竞争格局缓和，海信空调持续发力，23Q3 公司空调内销出货量同比+40%（产业在线），大幅跑赢行业增速。2）外销方面，预计公司海外收入增速提速，根据产业在线数据，公司23Q3 空调外销出货量同比+20%，环比23Q2（5%）明显提速。

    　　3）公司冰洗国内市场份额明显提升，海信系（海信+容声）冰箱线上、线下零售额市占率分别提升1.8 pct、1.0 pct（奥维云网）。

    　　盈利预测及估值

    　　我们预计公司 2023-2025 年收入为850/918/992 亿元，对应增速为15%/8%/8%；归母净利润为28/33/38 亿元，对应增速为97%/16%/14%，对应EPS 分别为2.04/2.37/2.71元，对应当前股价 PE 分别为12x/10x/9x。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　原材料价格上行；需求不及预期；市场竞争加剧