本报告导读：

    　　公司发布2023 三季度业绩公告，外销增长相对突出，传统白电主业扭亏为盈大幅改善，经营效率逐步提升。

    　　投资要点：

    　　维持盈利预测 与“增持”评级：2023Q3 业绩符合预告表现，维持公司2023-2025 盈利预测： 预计2023-2025 年公司EPS 分别为2.08/2.40/2.84 元，同比+101%/+15%/+18%。维持目标价31.2 元。

    　　业绩贴近预告中枢：公司2023 年三季度以来实现营业收入649.0 亿元，同比+13.8%，归母净利润24.26 亿元，同比+126.8%；其中2023Q3实现营业收入219.56 亿元，同比+17.3%，归母净利润9.28 亿元，同比+106.5%（23Q3 预告归母增速区间91%~115%）。

    　　收入端：外销复苏显著，家空内销持续高增。整体来看，我们估计公司2023Q3 内销收入同比+15~20%，出口同比+20~25%。其中2023Q3 公司家空内销/出口出货分别同比+40%/+20%，在高基数上继续突破，内销市占率同比+1.4pcts。

    　　传统主业盈利修复显著。分业务表现看，由于少数股东损益主要来自海信日立子公司，因此参考少数股东损益情况剔除央空业务的贡献，我们估计传统家电业务（家空、冰洗以及少部分厨电）业务盈利能力从22Q3 的亏损状态显著改善，预计23Q3 净利层面盈利4.5~5 亿元，主要受海运、原材料成本以及外销规模改善的影响，预计冰洗以及家空外销利润率恢复弹性较大，贡献主要利润增量。同时三电业务亏损预计仍在逐步收窄。

    　　风险提示：原材料价格波动，成本压力不减；海外加息持续，带来利息支出增加；地产复苏拉动效果不及预期，导致传统白电需求走弱。