公司发布202 3年业绩：

    23Q4：收入207.0 亿元（+21.1%），归母4.1 亿元（+13%），扣非2.9 亿元（+124.9%）。

    23 年：收入856 亿元（+15.5%），归母净利润28.4 亿元（+97.7%），扣非23.6 亿元（+160%）。

    分红：业绩贴近此前预告上限，并公告拟每10 股派发现金红利10.13元，分红率49%。

    Q4 收入端：家空冰洗外销为Q4 核心引擎

    整体：预计Q4 内销同比低双位数增长，外销增速超30%。

    央空：预计Q4 中位数增长，Q3 双位数增长，央空较Q3 有所降速。

    家空：预计Q4 增速约20%，略快于前三季度，预计内销/外销增速分别超15%+/25%+，外销较Q3 提速且内外销α 显著好于行业。

    冰洗：预计Q4 增速超30%，内销增速约20%，外销同比高双位数增长，表现靓丽。冰洗业务Q3 增速超20%，Q4 低基数下，内外销皆较Q3 进一步提速。

    三电：Q4 增速略负，Q3 微增。

    Q4 盈利端：家空、冰洗为利润增长点

    央空：盈利能力稳定，预计贡献归母约0.2 亿。

    家空：毛利率持续修复，预计贡献归母约2.5 亿。

    冰洗：预计贡献归母1.3 亿。

    三电：预计Q4 略亏。

    23 全年：外销增长强劲，业绩持续高增

    央空：23 年整体空调业务增长12%，央空增速略低于家空。分内外销来看，央空外销增速超15%，内销增速约10%，净利率15%，预计归母利润增量约2 亿+；

    家空：预计收入低双位数增长，其中内销增速超20%，外销超40%，外销增长强劲，利润端如期修复，预计利润贡献增量约6 亿+。

    冰洗：收入同比+23%，预计内销超10%，外销超30%，预计利润增量7 亿+；

    三电：预计三电收入持平，利润略亏1 亿。

    投资建议：常态化激励巩固增长，高分红有望维持

    我们的观点：

    公司后续α 抓手持续可见， 23H1 白电改善H2 外销接力，长期看家空内销、冰洗外销及三电都存提效空间。

    盈利预测：预计 24-26 年收入分别为941/1016/1102 亿元，对应增速分别为10%/8%/9%，归母净利润分别为33/38/43 亿元，增速分别为16%/15%/14%，对应 PE 分别为13/11/10X，股息率4%，维持“买入”。

    风险提示

    行业景气度波动，竞争加剧，原材料价格大幅波动，汇率大幅波动。