公司发布24H1 业绩：

    24Q2 收入252 亿（+7%）、归母净利润10.4 亿（+17%）、扣非归母净利润8.7 亿（+17%）。

    24H1 收入486 亿（+13%）、归母净利润20 亿（+35%）、扣非归母净利润17 亿（+35%）。

    收入拆分：Q2 内销景气度平淡，外销高增

    分内外销看Q2，我们预计内销低个位数下滑、外销+35%。

    分业务看Q2，我们预计为，

    ① 央空：收入-4%，内需受到地产拖累+公司主动去库存呈现个位数下滑，外销高增+50+%。

    ② 家空：收入双位数，内销中个位数下滑，外销+30+%。

    ③ 冰洗：收入高双位数，内销增长，外销+30+%。

    ④ 三电：收入持平。

    盈利端：三电盈利能力显著改善

    分品类看24H1，我们预计为，

    ① 央空归母净利率8.8%（+1.5pct），家空经营利润率5.9%（+2.9pct）。央空+家空经营利润率同比环比均在提升，主要得益于公司生产提效+前期囤了部分铜原料。

    ② 冰洗经营利润率3.4%（-0.1pct）。

    ③ 三电利润为0.2 亿（23H1 为-0.2 亿），盈利显著改善得益于优化供应链+提高人效。

    投资建议：维持“买入”评级

    ① 央空：24H1 受地产+去库存拖累，但7-8 月签单有改善，景气度略好转，期待H2 以旧换新/设备更换/外销拓渠道带来的增量。

    ② 白电：H1 外销驱动为主，我们预计H2 外销增速保持，内销期待以旧换新的带动。

    我们维持业绩，预计24-26 年收入为949/1031/1096 亿，归母为34/40/45 亿,维持“买入”评级。

    风险提示：地产竣工风险，空调增长不及预期风险，冰箱行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险，外销不及预期，汇率波动风险，研报信息更新不及时风险。