事件

    7 月10 日晚间，公司公布2019 年半年度业绩预告。报告期内，公司预计实现归母利润2.2-2.35 亿元，预计同比增长281.94%-307.98%；预计实现基本每股收益0.337-0.360 元/股，去年同期为0.088 元/股。公司二季度预计实现归母净利润1.15-1.3 亿元，预计环比增长9.52%-23.81%。

    二季度铁矿价格中枢上移 公司业绩大幅改善

    根据公司2018 年年报，公司铜矿、磁铁矿及传统机械板块营收占比分别为24.25%、60.46%、4.63%，矿业板块为公司主导业务。今年1 月25 日，巴西淡水河谷出现溃坝事故，事故发生后，铁矿石港口库存由年初14288.16万吨降至7 月5 日11493.15 万吨，为近3 年新低。事故对港口现货资源造成缺口，铁矿石价格快速拉涨。截至2019 年6 月28 日，62%铁矿石价格指数为117.95 美元/干吨，较年初上涨45.6 美元/干吨，涨幅63.03%。其中二季度铁矿石均价为100.10 美元/干吨，一季度均价为82.70 美元/干吨。受巴西淡水河谷溃坝事件影响，铁矿价格中枢上移，公司二季度盈利大幅改善。

    此外，公司前期经过历年生产，堆存的低品铁矿石已有2 亿吨之多，公司矿区铁矿具有储量大、成本低的优势， 2018 年磁铁矿的毛利率更是高达80.29%。考虑到矿产开采成本相对比较固定，价格的上涨将直接增厚公司后期铁矿石盈利能力。

    铜二期项目年内有望逐步投产 看好公司后期发展

    公司旗下的PC 是南非最大的铜棒/线生产企业，终端客户销售稳定。根据公司公告，与铜二期配套新建铜浮选厂竣工验收，铜冶炼厂改造项目开始启动，按照最新的生产计划，2019 年底终止铜一期开采，全部生产单元转入铜二期生产，在2021 年底达到1100 吨开采能力和7.8 万吨铜产品冶炼加工能力。伴随铜二期项目逐步投产，公司铜板块盈利情况后期有望得到改善，看好公司后期发展。

    投资建议

    我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为1.05 元/股、1.27 元/股、1.27 元/股，看好公司后期盈利，维持“增持”评级。

    风险提示：海运成本大幅上升、铁矿石价格大幅波动、PC 矿山二期投产集成不及预期等。