业绩概要：河北宣工公布2019 年前三季度业绩预告，预计报告期内实现归属于上市公司净利润3.95-4.15 亿元，同比增长449%-477%，折合EPS 为0.61-0.64 元。其中三季度单季实现归属于上市公司净利1.7-1.8 亿元，同比增长1086%-1156%，折合EPS 为0.26-0.28%；

    盈利稳步增长：虽然三季度普氏价格指数大幅波动，但均价依然达到高达102美金，与二季度基本持平。得益于铁矿石价格的强势表现，公司磁铁矿业务业绩继续维持高位。当然在铁矿石均价维持相当背景下，公司盈利环比继续增长可能得益于其铁矿发货量有所提升。此外，三季度随着公司铜二期配套项目陆续投入使用，铜产品单位生产成本环比下降导致其铜矿开始减亏也是盈利提升的重要因素；

    四季度矿价区间震荡：在经历三季度矿价的大幅波动之后，近期矿价表现较为平稳，从当前情况看四季度矿价总体处于涨跌两难格局。虽然环保限产力度较为严苛，但在地产投资表现依然较为强势情况下，目前钢厂开工依然旺盛，铁矿需求无忧。但另一方面，近期海外矿山发运量逐渐回升，并导致港口库存稳步上行。供需双强背景下，四季度铁矿石对产业链利润分配攫取能力将有所弱化，其绝对价格的波动更多依赖螺纹价格的指引作用；

    投资建议：公司拥有优质的铜铁伴生矿资源，低廉的开采成本成为其磁铁矿大幅盈利的保障。虽然未来矿价再度大涨概率较低，但在需求旺盛情况下后期铁矿石价格仍有支撑，公司磁铁矿盈利依然值得期待。此外，随着后期铜矿二期项目逐渐投产，铜棒产品有望扭亏为盈，预计2019-2021 年公司EPS 分别为0.84 元、0.91 元以及0.88 元，维持“增持”评级。

    风险提示：铜矿二期未能按期达产；磁铁矿价格及销量不及预期；汇兑损失风险。