投资要点:

    事件:公司公告员工持股计划。

    设立员工持股计划,有助于进一步强化公司激励。按照公司公告,公司将于近期设立员工持股计划,该计划将于二级市场直接购买股票。我们认为一旦方案完成后,不仅有利于实现员工激励,对企业股价也将起到稳定作用。

    计划涉及范围广。本次员工持股计划涉及人员拟主要为公司的董事,监事,高级管理人员以及公司核心业务骨干。

    员工持股计划的资金来源。本次员工持股计划每1 计划份额的认购价格为人民币1 元。本员工持股计划设立时计划份额合计不超过20000 万份,资金总额不超20000 万元,具体金额根据实际出资缴款金额确定。参加对象认购员工持股计划份额的资金来源于参加对象合法薪酬、自筹资金和法律、行政法规允许的其他方式。

    涉及股份数量相对较大:员工持股计划所持有的股票总数累计不得超过公司股本总额的10%,单个持有人累计所获股份权益对应的股票总数累计不得超过公司股本总额的1%。属于目前地产上市公司员工持股计划中涉及公司股份数相对较大的。

    公司多种渠道筹资降低融资成本。依据公司前期所公布的非公开发行方案,公司本次非公开发行的发行价为不低于10.43 元每股,共发行2.88 亿股,预计共募集资金30 亿元,扣除发行费用后将用于公司在武汉东湖城K1 项目以及水岸国际K2 项目。本次非公开发行有望进一步优化公司的负债水平,再加上公司在2014 年债券的成功发行,目前公司已经通过多种渠道的融资途径来进一步优化公司的资本结构,降低财务费用。

    投资建议:调高至“买入”评级。预计公司2015、2016 年每股收益分别是1.18 和1.31 元。截至7 月7 日,公司收盘于10.85 元,对应2015 年PE 为9.19 倍,2016 年PE 为8.28 倍。考虑到公司未来成长性,给予公司2015年15 倍的PE,对应目标价格17.7 元,调高至“买入”评级。

    主要不确定因素。行业基本面复苏不达预期。