作为湖北省房地产开发商龙头企业,连续8 年居武汉市房地产综合实力第一名。自我们2016 年1 月底出深度报告以来,累计涨幅达15.01%。

    投资要点:

    近日智慧家平台O2O 九大增值业务版块落地被相关负责人认领(金融、健康、教育、经纨、便利、家政、旅游、家装及海外秱民),商业前景看好,目前在试点推广APP。开放式社区将打开市场空间,有望促进智慧社区高速发展。

    福星智慧家物业众筹面积及服务人群突飞猛进,2015 年年底众筹平台物业服务面积6000 万平方米,服务人群约180 万人,合作物业企业20 余家,截至目前服务面积将突破7000 万平方米。深化“三纵”战略,开始进入上海、成都、西安、北京等地,实现了跨区域发展的重大突破和全国化架构的顺利搭建,稳居华中区域龙头企业地位。

    房地产业务未来三年毛利率将大幅提升,业绩释放指日可待。业务集中于长江经济带,持续受益于“下降首付比”、“调减契税营业税”等去库存政策及武汉自贸区的设立,当前储备足以满足未来6 年的结算需求。15 年武汉新建住房成交约22.4 万套,较上年增长约25%,成为全国住宅销售套数第一名,连续5 年稳居全国三甲。公司15 年地产业务销售金额约80 亿元,同比增加40.35%。公司未结算建面570 万平米,未售建面400 万方大部分在武汉三环内,因早期一二级联动开发,地价远低于当前地价,市场回暖毛利率不断提升,预计16 年毛利率为34.71%较15 年增长约7.44 个百分点。

    2015 年定增2.37 亿股,发行价格12.66 元,RNAV16.04 元/股,当前股价低于安全边际,投资价值凸显。15-17 年EPS 为0.85、1.12、1.42 元,三年CAGR24%,对应PE14、11、9 倍,“降低首付比+契税营业税双降”政策利好标的,建议逢低吸纳等待价值回归,维持目标价15.8 元,对应16 年PE14 倍,继续“强烈推荐”。

    风险提示:短期内市场波动剧烈,智慧社区推广不达预期等