事件描述

    　　2015 年度公司实现营业收入80.29 亿元，同比增长1.90%，净利润4.69 亿元，同比下降36.16%；扣非后净利润2.09 亿元，同比增长259.83%。EPS0.66 元。

    　　事件评论

    　　扣非后净利润实现双倍增长。本年度，受益于武汉市一系列宽松政策，地产全面升温，公司实现销售面积103.89 万方，销售金额84.78 亿元，同比分别增长13.29%，13.70%，这也带动结算面积突破百万方，同比增长16.64%；结算金额66 亿元，同比增长2.17%。本期结算贡献较大的福星惠誉·水岸国际以及东湖城等项目质量较高且区位佳，使得公司地产业务毛利同比上升6.23 个百分点，公司扣非后净利润实现259.83%的增长。由于上期较高的公允价值收益无法持续，本期净利润同比下降36.16%。随着上半年银湖科技资产的注入，期末公司在手未开发土储建筑面积767.13 万方，区域的进一步分化和武汉市场的回暖使公司有望在未来实现地产销售和业绩的全面增长。

    　　多方式融资保障资金充足。报告期内，公司融资方面全面拓展，相继完成了10 亿元公司债第二期的发行、福星惠誉15 亿元私募债的发行以及30 亿元的高溢价定增。这些资金的注入有力的改善了公司的资本结构。截至期末，公司资产负债率为72.61%，同比下降2.74 个百分点，货币资金/（短期借款+一年内到期长债）为1.26，资金充足。

    　　物管平台打开社区O2O 增值空间。公司于2015 年7 月正式启动战略转型，进军智慧社区生活服务产业，搭建的平台涵盖物业管理系统、智能家居系统等五大核心模块；首创“众筹”模式整合中小物业公司的物管资源，截至期末，福星智慧家物业资源众筹平台的物管面积6000多万方，服务人口约180 万人，2016 年1 亿平物管面积的目标有望提前完成。物业企业作为社区最后一公里的服务者，行业变革是大势所趋，公司未来做好基础物业服务的同时，将积极打造标杆物业基础服务O2O，以成熟和重点小区为突破口，逐步扩大范围，推进社区服务APP、设备集中管理等系统在平台内企业逐步推广和应用，为增值版块提供有力支持，创造新的赢利点。

    投资评级：作为深耕武汉的区域龙头，公司将持续受益于线核心城市的回暖。公司近来也在不断拓展和突破，海外业务实现营收，转型战略稳步推进。我们预计公司16、17 年的EPS 分别为0.78 和0.97 元/股，对应的PE 分别为16 和13 倍，维持“买入”评级。