事件:公司公告,16 年上半年公司实现营业收入58.03 亿元,同比增长54.89%(前值-0.17%);实现归属上市公司股东净利润3.40 亿元,同比增长36.42%(前值9.28%);实现每股收益0.36 元,同比增长2.86%。

    半年业绩收官、期待实现全年目标:1)抢眼业绩,实现全年目标近60%:公司实现营业收入58.03 亿元,同比增长54.89%(前值-0.17%);与公司16 年营收97 亿元的计划相比,公司上半年实现营收占全年计划营收比例达到59.82%;2)ROE 略下滑,销售毛利率大幅下挫:公司ROE 为3.68%,较之上年同期3.85%,小幅下降4.38pc;3)净负债率大幅下降,资金充足:公司净负债率较上年同期大幅下挫54.21pc;经营现金流占营业收入比重增加,可见随着房地产销售加速、拆迁款逐步减少,公司现金流充裕,资产负债率将降低,资产结构进一步优化。

    地产销售靓丽、土地储备优厚:1)地产业务销售靓丽:房地产业务实现结算收入53.25 亿元,同期大幅增长82.54%;实现结算面积68.79 万平米,同期增长67.69%;实现销售金额56.86 亿元,同期增长73.99%;实现销售面积55.88 万平方米,同期增长42.70%;2)土地储备优厚:公司土地储备达到245.16 万平方米,建筑面积为724.83万平方米。

    增资金桥置业、引入战略投资人:16 年3 月,公司子公司湖北武汉置业与金桥置业等签署金桥置业增资扩股协议,约定上海嘉羿等战略投资人对金桥置业进行增资扩股,此次增资扩股,公司仍保留对金桥置业的实际控制权。

    大物业规划积极部署、战略再加速:15 年为公司大物业转型元年,以7 月14 日拟设立“福星慧盈基金”为标志,公司大物业规划部署其疾如风。15 年10 月19 日,拟设立“福星智慧家物业”注册资本5 亿元,居全国物业公司之首。15 年7 月14 日,全资子公司“福星惠誉”拟与关联人“星慧投资”设立福星慧盈基金,以支持智慧社区拓展,与公司大物业战略环环相扣,为其战略规划之重大步调。

    投资建议:公司土地储备优厚,项目开发融资渠道多元化,先是30 亿元定增投资K1、水岸国际,后又相继发债计32.2 亿元,为公司获得充足资金,优化财务结构;此外公司增资金桥置业有望促进公司城中村改造项目的快速推进,为公司带来盈利增长点,加之公司上半年实现全年业绩近60%的营收目标,未来有望实现全年计划目标。我们预计公司16 年-18 年的eps 为0.79、0.97、1.11,当前股价对应pe 为15.3X、12.5X、10.9X;给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价18 元。

    风险提示:两改项目推进受阻、销售不达预期