投资要点

    　　事项：

    　　公司公布2016年三季报，前三季度实现营业收入84.5亿元，同比上升36.1%，归属上市公司股东净利润6.7亿元，同比上升31.2%，实现EPS0.7元，略超市场预期。

    　　平安观点：

    　　结算面积高增长带动业绩爆发：公司前三季度实现营收84.5 亿元，同比增长36.1%；归母净利润6.7 亿元，同比上升31.2%，主要系本期结算面积增加所致。其中第三季度实现营收26.9 亿元，同比增长7.5%；归母净利润3.3 亿元，同比上升26.2%。由于澳洲项目毛利率较低，公司前三季度毛利率同比下降0.98 个百分点。

    　　充分受益于区域楼市回升，全年销售有望达120 亿：作为武汉区域龙头房企，公司充分受益本轮市场回升，从销售商品、提供劳务收到的现金来看，公司前三季度实现销售91.3 亿，同比增长59.2%。公司土地储备优质充足，且大部分位于武汉三环内核心地段，可售面积充足全年销售有望达120亿。在项目拓展上把“城中村”改造与拿地相结合，由区域市场拓展到全国及海外市场，目前北京通州项目正积极推进，澳洲年内已贡献业绩，未来发展值得期待。

    　　定增助力主业，大股东增持承诺及员工持股延长锁定期彰显看好。公司再次公告非公开发行预案，拟募集资金总额不超过33 亿元，募集资金拟用于红桥城K2、福星华府K4、福星华府K5 等三个项目，此次定增有望进一步增强资金实力，助力主业发展。公司大股东福星集团计划在未来八个月内增持4700 万股左右，并承诺自增持计划完成之日起6 个月内不减持。

    　　同时公司员工持股计划（持股5.85%，成本9.46 元/股）及控股股东福星集团董事长谭功炎先生（1.79%，成本9.46 元/股）均承诺所持公司股票自2016 年9 月30 日起未来6 个月内不减持，大股东增持承诺及员工持股延长锁定期均彰显对公司未来发展信心。

    　　社区业务稳步推进，在管规模突破亿平：公司自2015 年进军社区物业以来，积极扩展社区O2O 基础和增值服务，目前已完成前期组织架构搭建、物业资源的众筹、盈利模式的确立，社区经纪、社区健康、社区旅游、社区便利、社区家装、社区家政、社区互联等板块亦陆续设立并开始运营，未来有望成为新的业绩增长点。目前福星智慧家物管面积达到1.1 亿平，服务人群350 万人，并积极实现跨区域拓展，湖北省外签约物管面积1000 多万平。随着社区各子板块的设立和运营完善，未来盈利贡献值得期待。

    　　维持“推荐”评级。预计公司2016-2017 年EPS 分别为0.78 元和0.93 元，当前股价对应PE 分别为16.0 倍和13.4 倍，公司扎根武汉，显著受益区域楼市回升，社区O2O 业务稳步推进，在管面积扩张迅速，未来有望成为新的业绩增长点，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：物管业务推进不及预期。