事件：1）公司16 年前三季实现营业收入84.46 亿元，同比增36.13%（单季7.54%），归母净利润6.68 亿，同比增31.2%（单季26.2%），EPS 0.35 元。

    　　前三季度业绩增31.2%，地产销售及结算量价齐升。公司16 年前三季度实现营收84.46 亿元（+36.13%），归母净利润6.68 亿（+31.2%），主要由于地产结算量价提升，1-9 月已达到全年97 亿收入目标的87%。公司地产业务积极由纯旧改及住宅开发向综合地产转型，同时受益于武汉市场今年以来需求释放，1-9 月公司实现业务销售回款91.34 亿（+59.2%），主力盘福星惠誉等多个项目实现开盘当天售罄，认购比例超3:1，部分项目销售均价较开盘之初涨50%。

    　　16 年定增加码棚改，现金实力大幅增强。10 月18 日公司16 年定增预案获得股东大会通过，拟非公开发行不超2.6 亿股募集不超33 亿元，用于红桥城K2、福星华府K4、K5 城中村改造项目，项目建面合计102.5 万方，预计贡献销售收入共101.6 亿。公司及下属公司今年以来定增及公、私募债完成发行，1-9 月发行债券现金流入39.4 亿（+58%）。融资渠道拓展及销售回款大幅增加，三季末公司在手现金93.8 亿（+449%），融资成本较此前高息债务有所下降，同时资产负债率降至13 年来的低位，为公司后续转型战略落地打开空间。

    　　携手民生互联网金融平台，大物管战略提速。福星智慧家作为公司旗下O2O物业平台，服务面积超过1.1 亿平，服务人群约350 万，物管签约速度超过预期。

    　　公司目前已完成平台前期组织架构搭建、物业资源众筹、确立盈利模式。2016年9 月，福星智慧家与民生电商互联网金融平台签订了《战略合作协议》，借力民生电商互联网金融平台以及传统渠道优势，打造以社区金融为核心的互联网金融信息平台，有利于后续加大入口流量，提升平台价值。

    　　投资建议：公司综合地产，物管业务齐头并进，前三季度业绩已实现全年目标的87%。旗下福星智慧平台规模化增长迅速，转型进展顺利。截至三季末，公司员工持股累计金额达3.9 亿，持股成本9.46 元/股，同时控股股东福星集团拟继续增持公司4700 万股，并承诺员工持股及控股股东未来6 个月不减持，与公司利益高度捆绑。我们看好公司全年超额完成目标，预计公司16 年-18 年的EPS为0.79、0.97、1.11，维持买入-A 评级，6 个月目标价18 元。

    　　风险提示：两改项目推进受阻、调控影响销售不达预期。