夏利产能不足，扩产尚需时日：经济型轿车迎来久违热销，但夏利本部受困于产能不足，公司采用低成本快速扩张的方式来解决产能问题，如目前正在建设华利公司15万辆整车生产基地，以及40万台发动机新基地，但预计年内无法解决整车产能不足问题。我们判断年产30万辆整车为夏利本部盈亏平衡的规模。

    改善产品结构：2009年下半年将推出全新的夏利N5轿车和威姿V1轿车，新的产品也正在研发中。但发动机项目的建设对公司当期费用和后期折旧摊销有较大财务压力，新品上市后供公司销售费用率将有所提高。

    一汽丰田将逐步回暖：09年上半年一汽丰田销量收入利润均有较大下滑，但二季度降幅已明显收窄，新车RAV4成功上市成为上半年唯一亮点。轿车销售复苏始于小排量车，但利润回暖取决于中高档车的增长。我们判断，随着宏观经济复苏、股市财富效应重新显现，中高级轿车销售将恢复正常，下半年丰田有望逐步走出低谷。

    盈利预测与投资建议

    预计公司2009、2010年业绩分别为0.21、0.29元。维持“推荐”的投资评级。