本报告导读：

    　　Q1 订单增73%比2019Q1 增276%，Q1 净利润增13 倍扣非增61%大超预期。碳中和/一带一路/国企改革三大机遇，技术领先优势和托管宝武质变价值未被充分认知。

    　　投资要点：

    　　维持增持。维持预测2021-23 年EPS0.6/0.73/0.89元增速25/22/22%。钢铁碳中和推进加快，宝武托管增强竞争力，碳中和技术优势领先，Q1 订单超预期，上调目标价至11.8 元，对应2021-23 年PE19/16/13 倍，增持。

    　　Q1 订单业绩大超预期。Q1 新签合同64 亿同增73%（比2019 年Q1 增276%），Q1 归母净利润1.2 亿增13 倍超预期。2021Q1 订单国内占99%，2020 年新签288 亿增41%，其中海外新签104 亿元(+77%)占36%，中钢冶金工程领域布局全球40 多个国家，全球经济复苏海外订单将加速落地。

    　　宝武集团托管竞争力质变未被充分认知。（1）钢铁低碳工作推进委员会成立，将编制行业碳达峰路线图和行动方案，宝武集团董事长是首届推进委员会顾问委员五人之一。宝武集团是全球最大的钢铁企业，力争2023 年实现碳达峰，2035 年力争减碳30%，2050 年力争实现碳中和。（2）央企国改大股东拟由宝武托管，宝武加持中钢国际竞争力预期将加速质变。

    　　定位工程技术企业，碳中和技术领先优势未被充分认知。（1）公司定位以科技创新引领公司高质量发展，具备卓越技术创新实力，2020 年公司研发人员占32%研发费用增加309%。（2）碳中和技术领先优势显著将最大受益钢铁碳减排市场爆发和市场份额将提升：全球首例氢冶金示范工程签约，中钢安环院提供碳资产规划管理咨询，带式焙烧机球团技术与传统烧结工艺海内外承建多个项目，直接还原铁技术承包海外短流程低碳综合钢厂等多个项目，高炉低碳化总承包了八一钢铁富氢碳循环高炉项目。

    　　风险提示：货币财政政策急转弯，疫情反复等。