中钢国际发布2021年年报：公司2021年全年实现营业收入158.62 亿元，同比增长6.98%；实现归母净利润6.49 亿元，同比增长7.79%。其中，Q4实现营业收入55.63 亿元，同比下降2.84%，实现归母净利润1.33 亿元，同比下降56.48%，Q4 营收和利润出现下滑。同时，公司发布利润分配预案：向全体股东每10 股派发现金红利1.52 元（含税）。

    2021 年公司实现营业收入158.62 亿元，同比增长6.98%。工程总承包、国内外贸易、服务收入、其他服务分别实现营业收入148.82 亿元、7.2亿元、2.39 亿元、0.22 亿元，分别同比增长7.08%、5.36%、4.37%、20.64%，公司各项业务均有所增长；国内、海外地区分别实现收入135.04 亿元、23.58 亿元，分别同比变动+8.57%、-1.32%，国内收入有所增加，海外收入略有下滑，主要系公司2021 年有效巩固国内核心技术工程应用市场并持续拓展新客户。

    公司2021 年实现综合毛利率8.25%，同比下降2.74%，主要系工程总承包业务和国外业务毛利率下降所致；实现净利率4.18%，同比上升0.04%。

    工程总承包、国内外贸易、服务收入的毛利率分别为7.39%、14.20%、37.41%，分别同比变动-2.99%、+3.1%、-4.35%，工程总承包业务毛利率略有下降，主要系2021 年受疫情影响导致人工成本、海运费用持续上涨，同时原材料价格升高导致，国内外贸易、服务收入毛利率略有上升；国内、海外地区的毛利率分别为8.66%、5.92%，分别同比变动-1.75%、-8.15%。

    公司2021 年实现投资收益2.19 亿元，占利润总额26.25%，实现公允价值变动损益2.55 亿元，占利润总额30.53%，主要系公司出售部分所持的重钢股票获益所致，不具备可持续性。

    公司2021 年资产+信用减值损失为0.02 亿元，同比减少1.16 亿元，主要由于信用减值损失较上年同期下降1.26 亿元；资产+信用减值损失占收入的比例为-0.01%，同比下降0.78 个百分点。

    盈利预测及评级：预计2022-2024 年的EPS 为0.61 元、0.69 元、0.76 元，3 月25 日收盘价对应的PE 分别为11.0 倍、9.7 倍、8.9 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：国外政治变动造成项目损失、汇率波动造成汇兑损失的风险、海外订单落地不及预期、施工进度不及预期