中钢国际发布2022 年年报：公司2022 年实现营业收入187.18 亿元，同比增长18.00%；实现归母净利润6.31 亿元，同比下降2.74%。其中，Q4实现营业收入61.12 亿元，同比增长9.87%；实现归母净利润2.16 亿元，同比增长62.39%。

    　　中钢国际发布2023 年一季报：公司2023Q1 实现营业收入51.09 亿元，同比增长67.50%；实现归母净利润2.08 亿元，同比增长61.64%。

    　　公司2022 年实现营业总收入187.18 亿元，同比增长18.00%。分业务来看，工程总承包、国内外贸易、服务收入、其他业务分别实现营业收入175.13 亿元、8.72 亿元、3.09 亿元、0.23 亿元，同比分别增长17.68%、21.23%、29.32%、6.52%。工程总承包收入占比高达93.56%，公司持续巩固低碳冶金先发优势，在双碳背景下，冶金向绿色低碳转型升级，公司未来工程总承包有望保持稳健增长。

    　　公司2022 年实现综合毛利率9.29%，同比增长1.03pct；实现净利率3.55%，同比减少0.63pct。毛利率增长、净利率下滑，主要是公司投资收益、公允价值变动收益减少，以及信用减值损失增加所致。

    　　公司2022 年期间费用8.88 亿元，占收入端比重为4.75%，同比减少1.41pct。公司2022 年资产+信用减值损失为1.69 亿元，占收入端比重为0.90%，同比增加0.91pct，主要是信用减值损失增加所致。

    　　公司2022 年经营活动产生的现金流量净额为11.62 亿元，同比多流入5.59亿元，公司经营性现金流净额大幅增加，主要是项目结算回款成效显著。

    　　从收、付现比来看，公司2022 年收、付现比分别为92.1%、90.4%，同比分别变动11.8pct、14.6pct。

    　　盈利预测与评级：我们调整对公司的盈利预测，预计公司2023-2025 年的EPS 分别为0.58 元、0.65 元、0.72 元，4 月28 日收盘价对应的PE 分别为15.3 倍、13.7 倍、12.3 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：经济下行风险、海外业务开拓不及预期风险、应收账款坏账风险、施工进度不及预期风险