本报告导读：

    　　2023Q1 海外新签13 亿增120%，占比32%。2022 年海外业务营收54 亿增129%，占比29%(+14pct)，新签海外工程项目合同额68 亿占比37%(+15pct)。

    　　投资要点：

    　　维持增持。海外订单高增，上调预测2023-2024 年EPS0.58/0.67 元(原0.56/0.65 元)增18%/16%。预测2025 年EPS0.77 元增14%。一带一路持续催化，上调目标价至12.9 元，对应2023 年22 倍PE。

    　　2023Q1 净利增62%符合预期，经营现金流显著改善。( 1)2023 Q1 营收51亿增68%，2022 年营收187 亿增18%(Q1-Q4 增10/23/31/10%)，2023Q1归母净利润2.1 亿增62%，2022 年归母净利润3.3 亿增18%(Q1-Q4 增5/-44/1/62%)，2022 年扣非净利5.5 亿增67%。(2)2023Q1 经营现金流-8.9 亿，同比少流出7 亿，2022 年经营现金流11.6 亿，同比多流入5.6 亿。

    　　牢牢把握一带一路市场机遇，海外营收、新签占比双增长。(1)2022 年海外业务营收54 亿增129%，占比29%(+14pct)。全年新签海外工程项目合同额68 亿下降16%，占比37%(+15pct)。(2)一带一路阿尔及利亚400 万吨带式焙烧球团厂、蒙古布罗巨特电厂项目一期等重点项目落地。(3)2023Q1 新签41 亿下降10%，其中海外新签13 亿增120%，占比32%。

    　　氢冶金示范工程一期全线贯通，中钢集团拟整体划入中国宝武。(1)全球首例富氢气体零重整竖炉直接还原氢冶金示范工程，已完成一期全线贯通。(2)控股股东中钢集团拟整体划入中国宝武，宝钢股份与沙特阿美、沙特公共投资基金签约共建全球首家绿色低碳全流程厚板工厂。(3)拟进行股权激励考核23-25 年归母净利复合增速(以21 年为基数)不低于12.5%，加权ROE 不低于12.0/12.3/12.6%，经营净现金流占营收比例不低于5%。

    　　风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。