本报告导读：

    　　中钢集团划入中国宝武完成工商登记，中钢国际作为冶金工程技术服务商，以国际化经营和低碳冶金工程技术优势为中国宝武国际化战略、低碳战略落地提供业务协同。

    　　投资要点：

    　　维持增持。维持预测2023-2025年EPS0.57/0.67/0.76元增18%/16%/14%。

    　　一带一路持续催化，上调目标价至14.7 元，对应2023 年25.8 倍PE中钢国际2023H1 海外新签增96%，归母净利增30%。(1)2023H1 新签93.7 亿同比下降8%，其中国内新签38.9 亿同降48%，海外新签54.8 亿同增96%。新签分季度，2023Q1 新签40.6 亿同降10%，2023Q2 新签53.1亿同降7%。(2)根据2023H1 业绩快报，公司营业收入106.3 亿同增39%，归母净利润3.4 亿增30%。加权ROE 为5.15%，同比提升0.94 个百分点。

    　　中钢集团划入中国宝武完成工商登记，中钢国际为宝武国际化提供协同。

    　　(1)6 月30 日公告中钢集团整体划转入中国宝武集团已完成工商变更登记手续，中国宝武合计持有中钢国际54.49%股份。(2)中国宝武旗下宝钢工程业务领域包括全流程钢铁工程技术等，在多项工程技术领域已达国内一流水平。(3)中钢国际作为冶金工程技术服务商，以国际化经营和低碳冶金工程技术优势为中国宝武国际化战略、低碳战略落地提供业务协同。

    　　政治局会议要求要精心办好第三届峰会，股权激励提升业绩确定性和弹性。(1)7 月24 日政治局会议提出要多措并举，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件的自贸试验区和自由贸易港对接国际高标准经贸规则，推动改革开放先行先试。要精心办好第三届“一带一路”国际合作高峰论坛。(2)股权激励考核23-25 年归母净利复合增速(以21 年为基数)不低于12.5%，加权ROE 不低于12.0/12.3/12.6%，经营净现金流占营收比例不低于5%。

    　　风险提示：新签订单落地不及预期，海外市场风险等。