事件：8 月24 日，公司发布2023 年半年报。

    　　2023H1 收入实现高增长， 国内外贸易增速亮眼。公司2023H1 实现营业收入106.94 亿元，同增39.91%，归母净利润3.43 亿元，同增29.39%，扣非后归母净利2.93 亿元，同增12.49%。2023Q2 实现营收55.84 亿元，同增21.58%，归母净利1.35 亿元，同减1.09%，扣非后归母净利1.33 亿元，同增0.75%。公司2023H1 收入和业绩实现双增长。23H1收入实现高增，主因系公司紧抓项目执行，国内外项目推进顺利，与上年同期比工程项目执行进度良好。分业务看，2023H1 公司工程承包业务实现营收100.07 亿元，同比增长39.51%，占比93.57%，较上年同期占比93.84%略有下降。国内外贸易实现营收5.40 亿元，同比增长73.82%，服务业实现营收1.31 亿元，同比减少12.85%。国内外贸易和服务业营收占比6.29%，较上年同期占比6.04%略有上升。

    　　海外业务毛利率稳步回升，现金流有所改善。2023H1 公司毛利率为8.71%，同降0.18pct，其中工程总承包业务毛利率7.44%，同降0.65pct，国内业务和海外业务毛利率分别为8.86%、8.33%，分别同降0.74pct、同升2.17pct。

    　　2023H1 公司销售费用同比增加114.09%，主要系海外市场拓展费用增加，财务费用同比增加381.54%，主要系较上年同期美元汇兑收益减少。经营现金流量净额为-8.25 亿元，同比少流出6.82 亿元，投资现金流量净额为13.36 亿元，较去年同期实现转正，主要系报告期内处置了浙江制造基金实现投资收益，2023H1 公司整体现金流有所改善。

    　　低碳冶金技术创新加快，“一带一路”稳步扩张。公司专注低碳冶金技术开发，有两项自主研发的低碳冶金技术和解决方案——HyCROF（富氢碳循环氧气高炉）、Baostrip（薄带铸轧），其中HyCROF 已运用于由公司EPC 总承包的中国宝武八钢400m3富氢碳循环试验高炉项目并顺利投产。随着国家双碳政策推进，尤其在我国钢铁工业碳排放纳入碳交易市场后，低碳冶金工艺应用市场空间广阔，将有助于公司抢滩低碳蓝海市场。公司作为唯一实现海外冶金工程领域全覆盖的中国企业，深耕国际市场多年，今年积极推进在阿尔及利亚、俄罗斯等地的大型项目，加大俄语区市场的开发力度，并以沙特、马来西亚、印尼、巴西等中东、东南亚、南美市场为重点，加大“一带一路”沿线项目拓展。2023H1 公司新签国外项目合同额54.81 亿元，同比增长95.75%。

    　　投资建议：预计公司2023-24 年营收分别为217.86 亿元、255.33 亿元，分别同增16.39%、17.20%，归母净利润分别为7.95 亿元、8.97 亿元，分别同增25.98%、12.83%，EPS分别为0.62 元/股、0.69 元/股，对应当前股价的PE 分别为14.45 倍、12.90 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：钢铁行业不景气风险；地缘政治风险等。