事件描述

    　　公司发布2023 年业绩快报，全年实现收入264.10 亿元，同比增长41.10%；归属净利润7.86亿元，同比增长24.5%；扣非归属净利润6.97 亿元，同比增长26.18%。

    　　事件评论

    　　Q4 收入业绩大幅增长。单季度来看，公司实现营业收入92.51 亿元，同比增长51.35%；归母净利润2.98 亿元，同比增长38.33%；扣非净利润2.60 亿元，同比增长84.55%;加权平均净资产收益率11.23%，同比提升1.31pct。分项来看，各项指标在高基数下均实现强劲增长。根据股权激励目标，若仅考虑归母净利润增长单一指标，则2023 年全年应实现业绩8.21 亿，同比增长30.13%，公司最终业绩虽然与激励目标仍有差距，但考虑到在前三季度完成情况承压较大背景下，四季度已经实现了非常优异的业绩兑现。

    　　截止2023 年前三季度，公司订单稳健增长。2023 年前三季度整体新签微增2.50%，其中：公司国内新签76.08 亿，同比下滑4.79%，主要系国内钢铁行业下行；海外新签订单达68.08 亿，同比提升12.08%，源于公司将市场开拓重点转向了海外市场，通过做大海外市场增量以弥补国内市场下滑。借助在俄罗斯市场十余年项目执行积淀的经验与口碑，加大了俄语区市场的开发力度，并以沙特、马来西亚、印尼、巴西等中东、东南亚、南美市场为重点，加大“一带一路”项目拓展。

    　　与华西特钢胜诉、获得宝武授信等，未来现金流确定性提升。一方面，2023 年11 月22日，公司公告与华西特钢达成和解协议，确认华西特钢拖欠中钢设备的剩余工程款为9.8亿元；另一方面，2024 年1 月11 号公司公告获宝武财务公司15 亿元人民币综合授信，宝武授信彰显内部协同；同时，公司2023 年10 月30 日强制赎回可转债，赎回“中钢转债”面值总额为374.6 万元，占“中钢转债”发行总额0.39%。公司账上现金充足，未来现金流确定性高，同时充沛的流动性亦保证了项目稳步推进。

    　　中长期 “一带一路”打开增长空间：中钢国际EPC 总承包建设的低碳冶金2500 立方米HyCROF 商业示范项目9 月28 号顺利达产，后续运行稳定，实现了低碳冶金技术的迭代升级，同时该项目也是国内第一个投产的富氢高炉商业化项目，项目将实现同比高炉利用系数提高40%，固体燃料比降低30%，碳排放量整体下降21%以上的目标，为国内大、中型高炉低碳转型提供商业化示范。根据HyCROF 商业化项目单吨投资额，则富氢高炉对应中国市场空间近两千亿。2022 年，全球粗钢产能增速转负，中钢国际海外营收仍逆势提升。在“一带一路”带动和宝武2035 年国际化指数达到20%的目标推动下，中钢国际海外钢厂EPC 建设逐步放量可期。

    　　公司目前处在股价低位，维持“买入”评级。预计公司2023/2024 年实现业绩7.9/9.2 亿，对应当前PE 估值约10/9 倍。公司当前处在股价低位，未来具备海外拓展及集团内部整合并购预期，当前时点已经进入价值配置区间，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、低碳技术普及节奏不及预期；2、国际经商环境变化不及预期；3、冶金行业固定资产投资增速下滑；4、政策出清低效高炉进度不及预期。