2010 年1-9 月，公司实现营业收入42.73 亿元，同比增长15.9%；营业利润亏损3.31 亿元，亏损比上年同期增加0.16亿元；归属母公司所有者净利润2.06 元，同比增长9.39%；基本每股收益0.21 元。

    从单季度数据来看，2010 年第三季度公司实现营业收入14.94 亿元，同比增长7.44%；营业利润亏损13,547 万元，亏损比上年同期增加8,633 万元；归属母公司所有者净利润8,168 万元，同比增长24.92%；第三季度单季度每股收益0.08元。

    业务稳定增长，补贴仍为公司主要利润来源。公司主营业务为玉米深加工，主要产品包括酒精（占收入50%左右）、氨基酸和柠檬酸等，产品近两成左右用于出口。2010 年1-9 月，公司综合毛利率3.59%，同比下降0.69 个百分点。其中，第三季度单季度综合毛利率1.8%，同比下降5.97 个百分点；与第二季度单季度毛利率相比，环比下降2.08 个百分点。公司盈利水平略有下降，主要是因为今年以来原料玉米的价格一直维持在较高的水平。公司主要通过政府补贴实现盈利，2010 年一季度公司燃料乙醇的补贴标准同比下降近20%，预计公司全年所获补贴仍可在8 亿元左右（其中7 亿左右为燃料乙醇补贴）。

    期间费用控制能力有所提升。2010 年1-9 月，公司期间费用率10.85%，同比减少1.57 个百分点。其中，销售费用率2.81%，同比增加0.02 个百分点；管理费用率4.88%，同比下降0.05 个百分点；财务费用率3.16%，同比下降1.53 个百分点。

    部分技改项目完工，未来业绩稳定增长可期。上半年，公司完成燃料乙醇消瓶颈技改项目并已投产，完成4 万吨/年65%赖氨酸技改项目主体工程建设，预计下半年试车投产。预期未来公司成本将随着技改项目的投产实施而稳步降低。

    盈利预测和评级。预计公司2010-2012 年的EPS 分别为0.28元、0.34 元和0.46 元，以10 月22 日收盘价8.41 元计算，对应的动态市盈率分别为31X、25X 和18X。考虑到公司发展日趋稳定，期间费用率逐步下降，整合预期犹在，暂时维持“中性”的投资评级，但不排除交易性投资机会的存在。