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    　　公司 8 月 27 日发布 2021 半年报，上半年实现营业收入 848.46 亿元，同比增长 62.97%，实现归母净利润 55.75 亿元，同比增长 84.39%。

    　　评论

    　　Q2 业绩符合预期。公司 Q2 单季度实现归母净利润 35.21 亿元，同比增长86.39%，下属子公司华菱湘钢、华菱涟钢和汽车板公司上半年净利润同比分别增长 65.26%、124.61%、54.55%，均创同期历史最好水平。产量方面了，上半年品种钢销量 752 万吨，占总销量比例 55%，同比增加 5pcts，品种结构进一步迈向中高端，其中，桥梁与高建用钢、电工钢、汽车用钢销量占比较年初分别增长 6.1、3.5、1.7pcts。

    　　盈利能力提升，费用结构持续优化。公司盈利能力持续提升，2019 至 2021年连续三年净利润在 26 家钢铁企业上市公司中排名第二，稳居钢铁行业前列，主要技术经济指标持续优化，高炉平均利用系数达 3.0t/m.d，综合铁耗降至 750kg/t 以下，均达到行业先进水平。公司资产负债结构不断优化，资产负债率 由最高点 86.90% 降至 2021 年上半 年 57.37%，持续 下降29.53pcts，较同期中钢协重点统计企业平均资产负债率低 4.72pcts。财务费用同比降低 75.86%，较同期历史最高值降低 11.57 亿元。

    　　产线结构持续升级，项目稳步推进。华菱湘钢特厚板坯连铸机项目预计2021 年 9 月投产；棒二线品质提升项目预计 2022 年 1 月投产，每年将增加高档品种钢棒材 4 万吨。华菱涟钢高强钢二期项目年内再投产 2 条线，新增20 万吨热处理能力，届时华菱涟钢年热处理能力将超过 100 万吨。华菱衡钢 720 机组高端工程机械用管改造项目预计 2022 年 3 月投产，增加年轧制能力 15 万吨以上。汽车板公司二期项目预计 2022 年 7 月投产，建成后将新增年产能 45 万吨。

    　　盈利预测&投资建议

    　　预计公司 2021-2023 年实现归母净利润分别为 94.00 亿元、94.64 亿元、94.77 亿元，实现 EPS 分别为 1.53 元、1.54 元、1.55 元，对应 PE 分别为5.3 倍、5.3 倍、5.2 倍，维持 “增持”评级。

    　　风险提示

    　　钢铁置换产能释放再超预期；下游需求不及预期。