21H1 业绩：钢材量价齐升叠加控本降费，营业收入、归母净利润同比分别增长63.0%、84.4%。21H1 公司实现营业收入848.5 亿元，同比增长63.0%，归母净利润55.7 亿元、同比增长84.4%，基本每股收益0.90 元/股、同比增长81.8%，ROE（加权）为14.9%。（1）业务结构：

    　　21H1 板材、长材营收同比大增带动钢铁主业营收提升，钢铁业营收占比94.5%。（2）盈利能力：21H1 板材、长材毛利率下降致钢铁主业毛利率小降，销售、研发、财务费用下降促期间费用大降。（3）经营质量：

    　　21H1 公司获现能力稳中有升，营运、偿债能力提升。（4）新建产能：

    　　新建汽车板轧钢45-50 万吨、工程机械用高强钢30 万吨，继续推动产品结构高端化。

    　　2021 年计划：2021 年公司计划钢材产量增长5.5%至2655 万吨。

    　　21H1 期间实现钢材产量1394 万吨，占全年计划比例达52.5%。

    　　公司看点：公司区位优势明显，钢材产品板材、长材兼备，成本与费用控制能力强，新建汽车板、高强钢产能，持续优化产品结构，智能制造提升效率，挖潜管理效能，创新体制激发员工活力，盈利能力和韧性有望进一步增强。

    　　盈利预测与投资建议：预计2021-2023 年EPS 为1.73/1.94/2.11 元/股，对应2021 年9 月8 日收盘价，2021-2023 年PE 为4.83/4.31/3.96倍，2021 年PB 为1.44 倍。参考可比公司估值和公司业绩增速，我们给予公司2021 年PE 估值约8 倍，对应合理价值为13.84 元/股，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示。宏观经济大幅波动；主流矿产量不达预期，铁矿石价格大幅上涨；新冠肺炎疫情对需求影响超预期；计划产量完成度低于预期。