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四川双马(000935)机构评级研报股票分析报告

 
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四川双马(000935)三季报点评

http://www.chaguwang.cn  机构:东海证券有限责任公司  2008-10-29  查股网机构评级研报

公司三季报披露,第三季度实现净利润1220.4万元,1-3季度实现净利润5492.6万元,每股收益为0.17元;第三季度,公司毛利率进一步提高至29%,管理费用和销售费用较上年同期都有较大幅度的降低,同比增长率为38.85%和83.39%,由于灾后恢复生产需要,公司第三季度,短期借款增加1.25亿元,财务费用有明显上升,较上年同期增长23%。

    管理体制完善,管理能力提高,成本控制已见成效。在公司新任高管对相关市场进行整合后,公司强调重点核心市场,实施品牌建设策略,加强市场竞争力,提升利润水平;通过实施业务流程的标准化,进一步做好节能减排工作,严格控制生产成本。尽管经历了地震、洪水等自然灾害的袭击,公司不仅实现了扭亏为盈的目标,实际盈利水平超过了预期。

    2008 年9 月4 日,公司公告,拟向实际控制人拉法基中国海外控股公司(以下简称"拉法基中国")定向发行股份购买其持有的都江堰拉法基水泥有限公司(以下简称"都江堰拉法基")50%的股权,目前,评估机构正在对重组中涉及的资产进行评估,审计机构正在进行审计。

    三季报披露,公司本部受"8.13"余震影响磨房倒塌停产,预计将会到2008 年11 月下旬复产。

    公司报表预计年初至年末,公司销售水泥164.81 万吨,实现净利润约为4800 万元到5700 万元(未考虑四季度保险公司营业中断险赔付)。

    我们认为,公司本部两条生产线的恢复生产、本部5000 t/d的生产线的建设、宜昌二线2500t/d的投产,以及公司向拉法基定向增发成功后,公司的竞争能力将进一步提高,在四川省灾后重建正式启动后,公司盈利水平将得到很好的体现。我们预测公司08EPS为0.20元/股(不考虑四季度营业中断险的赔偿)、09EPS为0.57元/股(总股本按定向增发预案7.61元/股计算),维持"买入"评级。

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