支撑评级的要点

    2 季度毛利率4.59%，净利率7.00%，2 季度净利率比毛利率还高的主要原因是2 季度投资收益贡献所致。

    公司扩建的 10万吨涤纶短纤维项目于7月底全部安装调试结束，进入试生产阶段。项目扩建完成后，将进一步扩大公司涤纶短纤维产能，增强抗风险能力，提升盈利能力。

    公司有望向服务金融业转型，公司的金融资产主要有江苏银行、华泰证券、东海证券等，合计金融股权价值为23.7 亿元，折合每股价值为3.17 元。

    主要风险

    产品及原材料价格波动超预期的风险。

    估值

    我们将公司 2011-2013 年每股收益预测分别下调为0.35 元、0.38 元和0.50 元，目标价由12.00 元下调为8.42 元，维持公司买入评级。