点评：

    公司主营的化纤产品面临较大的经营压力，毛利率下降，经营出现亏损。报告期内，世界经济增速减缓，外部需求不畅，外销订单大幅下滑。国内经济同样面临增速下降，内需不足的压力，受国际原油价格走低，下游纺织服装需求放缓的影响，化纤市场需求萎缩低迷，产品价格大幅下跌，公司主营的化纤产品面临较大的经营压力，毛利率下降，经营出现亏损。

    出售华泰证券股票获利为公司利润主要来源。本报告期公司出售华泰证券股票816.598 万股，税后获利6,858.87 万元，控股子公司江阴华西化工码头有限公司为公司贡献效益3,063.27 万元，是公司利润的主要来源。截止本报告期末，公司持有华泰证券股份有限公司3,718 万股，占其总股本的0.66%。

    涤纶短纤维本期毛利率2.31%，较上年同期减少6.28 个百分点。

    主要原因是本期化纤行业经营环境恶化，产品的销售价格下降，营业成本上升，造成毛利率下降。

    销售费用与财务费用大幅增长，增加公司运营成本。销售费用本期金额比上期金额增加了49.89%，主要原因是本期的销售产品的运输费用增加。财务费用本期金额比上期金额增加了75.54%，主要原因是本期主营的化纤产品经营困难，公司支付的贴现利息及短期借款利息增加。

    给予“中性”投资评级。公司业绩低于预期，世界经济形势不明朗，外需短期难见起色，外贸形式严峻。公司经营情况短期内难见好转迹象，预计2012-2014 年EPS 分别为0.16 元、0.19元、和0.24 元，按照最新股价4.12 元，对应的PE 分别为26倍、22 倍和17 倍，下调评级，给予“中性”投资评级。

    风险提示

    世界经济不能如期复苏的风险。

    原材料成本大幅提升的风险。