本报告导读:

    根据公告,公司2015 年实现利润约0.79-0.85 亿元,对应EPS0.10 元,同比增约40%,符合预期。公司现持有金融股权提供安全垫,后续金控转型价值将稳步兑现。

    投资要点:

    维持“增持”评级,维持目标价19.8 元,维持 2015-17 年EPS0.10/0.19/0.33 元。公司发布2015 年业绩预增公告,2015 年实现利润约0.79-0.85 亿元,对应EPS0.10 元,同比增约40%,符合预期。

    传统主业整体复苏。2015 年业绩增加原因有三:1.主营产品涤纶短纤维经营情况较同期好转;2、国家利率/汇率政策调整,财务费用较上年同期减少,资产负债表结构改善。公司化纤主业涉及出口,据公司“互动易”平台披露,由于出口业绩弹性大于进口,人民币汇率贬值对传统主业影响偏正面;3、参股的江苏银行(持股2.4%,待上市)和东海证券(持股6%,已新三板挂牌)带来的分红收益增加。

    金控板块收益将在2016 年集中体现。公司确立向以产业投资为主的综合金融业务转型,设立一村资本和一村资产两大平台,分别对接一二级市场。1 牛刀小试卓有成效。公司通过并购基金参与1.35 亿元至世纪华通(002602)手游项目重组,目前对应股权价值和现金对价近4.5 亿元(获益倍数近3 倍,16 年贡献利润不少于0.5 亿元)。2.团队逐步到位,业务扩容。16 年直投资金部分可由目前5 亿元扩至10 亿元以上,预计二级市场资管规模有望由目前8 亿元增至20 亿元以上。

    持有金融股权提供安全垫,转型期权价值稳步兑现。公司现持有银行、证券股权价值不低于35 亿元,持有码头等优质不动产,这有利于抵御市场后续调整风险。全年并购创投是风口,转型将增期权价值。

    核心风险:金融业务转型不及预期。