事件

    公司发布2017 年半年报,报告期内实现营业收入102.3 亿元,同比增长82%;实现归属净利润5.7 亿元,同比大幅上涨6129%;扣非后归属净利润6.1 亿元,同比上涨1657%;基本每股收益0.16。

    简评

    量价双升,促煤炭板块收入翻倍

    2017 年上半年,公司实现原煤产量1474 万吨,同比增长13.4%,完成年初制定年度生产计划(2700 万吨)的55%;合计生产精煤681 万吨,其中冶炼精煤530 万吨,同比降1.83%。价格方面,测算公司原煤口径吨煤综合均价584 元/吨,同比去年同期的332元/吨大幅上涨76%。公司煤炭板块量价双升促营收翻倍,报告期内公司煤炭板块合计实现营收86.1 亿元,占总营收比重的84%依然是公司的核心业务。

    成本随之提升,吨煤毛利159 元基本恢复至2013 年水平

    过去几年行业下行公司极力压低成本,随着行业盈利底部回升公司经营成本也随之提升。报告期内测算公司原煤口径吨煤成本425 元/吨,同比去年同期的244 元/吨大幅提升74%,煤炭板块毛利率27%。测算吨煤毛利159 元/吨,基本回升至2013 年水平,同比去年同期的88 元/吨大幅增长81%。

    非煤业务占比小,对公司整体业绩影响不大

    除了传统煤炭开采业务,公司非煤业务板块还包括化工、建材、电力等。主要产品方面,报告期内实现焦炭产量67.21 万吨,同比增53%;生产玻纤制品3.72 万吨,同比增7%;实现发电量4.37亿千瓦时,同比降27%。上述非煤业务板块占公司总营收比重较小,对公司整体业绩影响不大。

    费用有效控制,期间费用率降4 个点

    报告期内公司继续加强费用控制,分别实现销售费用1.8 亿元、管理费用7.9 亿元、财务费用3.1 亿元,费率均呈下降趋势。实现期间费用率12.6%,同比2016 年的16.9%下降4.3 个百分点。

    河北地区焦煤龙头企业,成本大幅回升致业绩释放未充分,维持“增持”评级

    公司是河北省优质的焦煤龙头企业,区域内焦化、钢铁、发电等煤炭下游产业发达,具备明显的经济区域优势。但是随着行业盈利底部回升,公司成本端的大幅提升导致公司整体业绩释放不够充分,我们预测公司2017~2019 年EPS 分别为0.32、0.39 和0.44,维持“增持”评级。