事件：

    　　上半年公司实现营业收入102.27 亿元，同比增加82.02%；归属于母公司股东净利润5.71 亿元，同比增加6129%；每股收益0.16 元。

    　　点评：

    　　煤炭业务量价齐升，上半年业绩大幅增长。上半年公司煤炭产量1,473.69万吨，同比增长13.42%；煤炭销量1408.33万吨，同比增长8.44%，煤炭综合售价593.68 元/吨，同比增长81.79%。煤炭销售成本445 元/吨，同比增长71%，煤炭业务毛利率27.21%，同比增加2.36 个百分比。

    　　非煤业务方面，焦炭业务业绩改善，电力业务亏损。上半年公司生产焦炭67.21 万吨，同比增长53.48%；实现营业收入12.59 亿元，同比增长70.08%，毛利率9.89%，较同期增加11.83 个百分点。上半年公司发电4.37亿千瓦时，同比降低27.22%，受动力煤价格上涨因素影响，电力业务出现亏损，毛利率为-23.55%，同比下降61 个百分点，建材业务实现营业收入1.97 亿元，同比下降0.49%，毛利率11.28%，同比下降15.33 个百分点，由于非煤业务总体收入占比较小，且盈利能力分化，对整体公司业绩影响较小。

    　　三季度焦煤价格上涨动力较强，业绩仍有上升空间。需求方面，受益于清理地条钢，目前钢材供求偏紧，高炉开工率持续高位运行，对焦煤需求旺盛；而供给方面，国内受矿难、安全大检查影响，主产地焦煤产量增量有限，而进口煤受限进一步加剧了国内焦煤的紧张局面，蒙古焦煤日进口量从10w 吨降至4w 吨，澳洲煤受通关时间延长和北方港口禁止汽运的影响，进口量预计也将有所下降；库存方面，目前煤企库存处于低位。总体而言，三季度焦煤供求紧张，煤价仍有上行的空间。

    　　盈利预测与估值

    　　预计公司2017-2018 年EPS 分别为0.31 元和0.27 元，公司是河北地区焦煤行业龙头，充分受益于三季度煤价上涨，继续给予公司增持评级。

    　　风险提示：

    　　经济下滑的风险，四季度2+26 政策限产