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紫光股份(000938)机构评级研报股票分析报告

 
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紫光股份(000938):营收稳中略增 持续夯实AI优势

http://www.chaguwang.cn  机构:兴业证券股份有限公司  2023-11-09  查股网机构评级研报

  事件:2023 年前三季度实现收入552.15 亿元,同比增长2.46%;归母净利润15.41 亿元,同比下滑6.03%;扣非净利润12.99 亿元,同比下滑12.88%。

      Q3 单季业绩压力略增,运营商收入增速较快。公司前三季度收入稳健增长。

      其中,国内运营商业务收入76.35 亿元,同比增长20.94%;国际业务收入16.25 亿元,同比增长 13.72%。公司控股子公司新华三集团的前三季度营业收入为375.70 亿元,同比增长2.32%;国际业务中 H3C 品牌产品及服务自主渠道收入达到 4.05 亿元,同比增长 84.79%。Q3 单季来看,公司实现收入191.69 亿元,同比微幅下滑1.63%;归母净利润5.19 亿元,同比下滑23.75%;扣非净利润4.54 亿元,同比下滑26.30%。

      毛利率和费用率相对稳定,现金流波动较大。公司前三季度毛利率为19.90%,同比变动-1.40pcts;Q3 单季毛利率19.11%,同比变动-1.53pcts,维持在合理区间。前三季度销售、管理、研发费用率分别为5.74%、1.23%、7.58%,同比变动-0.46pcts、0pcts、0.86pcts,费用率维持稳定。前三季度经营活动现金流量净额为-43.91 亿元,去年同期为7.70 亿元,现金流波动较大主要系子公司新华三集团、紫光数码(苏州)集团等采购付款增加所致。

      积极布局AI 算力及解决方案,推进海外业务发展。公司制定端到端全面支持AIGC 的智算解决方案,已推出一系列高性能AI 服务器、交换机、超融合一体机等产品,同时公司以“AI+场景化解决方案”深度拓展数字政府、智慧矿山、智慧金融、智慧水利、智慧教育等多个行业,赋能行业客户智能化升级。截至9 月底,公司认证的海外合作伙伴已达1882 家,建立40 个海外备件中心,服务覆盖176 个国家和地区,不断取得海外项目突破和合作产出。

      盈利预测与投资建议:预计2023-2025 年归母净利润为25.61/32.95/41.87 亿元,维持“增持”评级。

      风险提示:收购新华三事项进展不及预期风险;同业市场竞争风险;汇率波动风险。

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