2010 上半年南天信息实现收入9.53 亿元，同比增长53.7%，实现净利润4544 万元，同比增长47.9%，扣除非经常性损益之后的净利润为2360 万元，同比增长68.3%，每股收益为0.22 元，高于我们0.18 元的预期。软件和金融设备业务收入的高速增长是业绩超预期的主要原因。

    上半年，公司的软件及系统集成业务实现收入2.95 亿元，同比增长78.5%，主要是由于报告期内公司拿下绝大部分邮储银行核心系统的订单，并且由于这种客户粘性一般较高，我们预计未来公司将持续保持在邮储银行核心系统项目上的优势；金融设备业务实现收入1.92 亿元，同比增长55.1%，主要是由于09 上半年银行系统放缓金融设备的采购造成当期该业务基数较小所致；医药业务收入增长44%，我们推测主要是由于09 下半年公司收购云南植物药公司造成统计口径的不一致所致；IT 服务业务增速较慢。

    公司电子信息业务毛利出现下降，这一方面是由于银行市场竞争较为激烈，各产品及服务的价格上半年下降较多；另一方面也跟公司的产品结构有关，目前公司的拳头产品包括PR 打印机和BST 自助服务终端等硬件设施都是几年前推出的老产品，已逐渐步入生命周期后半段，盈利能力呈下降趋势。我们预计下半年随着公司新的硬件产品（如网银终端和排队叫号机）投入市场，公司整体毛利率将有明显改善。

    公司同时公告更改公司的募投项目，将08 年定向增发时所承诺的项目“货币自动处理设备服务及运营项目”更改为“南天移动互联网支付应用综合解决方案项目”。我们认为新的募投项目将有助于公司开拓新的行业客户、并提升公司内在价值。目前公司已经在移动支付领域有一定的积累，我们预计今年来自电信客户的订单有可能过亿。

    上调公司盈利预测，预计2010—2012 年公司收入24.03、29.47 和35.01亿元，净利润分别为1.03 亿、1.23 亿和1.5 亿元，每股收益分别为0.49、0.58 和0.71 元。目前公司股价对应2010 动态市盈率为25.8 倍，估值安全边际较高，维持“增持”评级。